通脹來臨 A股會否重走2011年“慢熊”

　　3月10日上午，國家統(tǒng)計局公布數據，中國2月CPI同比2.3%。數據出臺后，A股以縮量震蕩下跌收盤，上證指數跌超2%，兩市僅3500億元的成交額更是創(chuàng)下“熔斷”結束以來的新低，“通脹是股市的情敵”似乎已經深入人心，這也引發(fā)了投資者觀望心態(tài)。

　　通脹數據上升、A股逐步走弱，當下A股市場面臨的情景與2010年底2011年初的情景十分相似，2010年11月之后，A股進入歷時近三年的“慢熊”，不少投資者依然記憶猶新，這一次通脹數據上升，甚至引發(fā)不少市場人士對經濟陷入“滯漲”的擔憂，不過也有分析人士認為當下環(huán)境與2011年的通脹有所不同，這次價格可能很快會降下來。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅表示，2月份居民消費價格環(huán)比和同比漲幅均有所擴大，由四因素導致，寒潮天氣推高鮮菜價格、春節(jié)期間鮮活食品需求增加、春運期間交通和旅游價格上漲較多、春節(jié)期間部分服務行業(yè)用工緊缺，價格水漲船高。

　　“相比2011年，現(xiàn)在市場估值更高，上市公司盈利增速更慢?！鄙钲谝晃凰侥既耸繉τ浾弑硎?。

　　國泰君安宏觀分析師任澤平稱，經過2009年4萬億財政刺激遺留一大堆產能過剩，2014年~2015年貨幣超發(fā)遺留一堆股市房市泡沫，公共政策經過長期試錯，沉痛地表明當前結構性和體制性問題難以通過總需求管理政策解決，供給側結構性改革有待從方案準備到落地攻堅。

　　2009年開始的“四萬億”刺激經濟措施后，通脹在2010年下半年開始顯現(xiàn)，最終在2011年遭遇到比較嚴重的通脹，股市也開始了兩年多一蹶不振的行情。對此，方正證券策略分析師郭艷紅對記者表示，目前的情況與2011年的背景完全不同，預計價格很快也會往下走。

　　華林證券策略分析師胡宇對記者表示，只要央行不加息，市場暫時問題不大，央行為了對沖經濟下行風險，依然會創(chuàng)造較好的貨幣環(huán)境支持供給側改革，預計美聯(lián)儲加息可能性大一些，物價上升在下半年壓力更大。一名券商首席經濟學家則認為，通脹抬頭會制約貨幣政策的寬松程度，影響股市因素很多，貨幣政策肯定是其中一方面。

　　投資人士溫天納認為，2月的通脹數據比市場預期要高，這包括了春節(jié)因素和人民幣波動因素，要看3、4月份的通脹數據會不會出現(xiàn)滯漲的情況，通脹的確會對央行政策形成制約，進一步降息可能性降低，這也會對股市造成不太好的影響。，通脹并非單一事件，也會影響匯率因素，未來如果為了保匯率和控制通脹而被迫加息的話，那么股市走勢可能更差，不過這種極端情況目前看來言之尚早。

　　安信證券策略分析師徐彪認為，未來如果發(fā)生溫和通脹，則A股市場以震蕩、修整為主，如果不幸陷入極端的滯脹泥潭，A股市場大概率將出現(xiàn)大幅下跌。海通證券宏觀分析師姜超表示，當滯脹來臨，“美元升、商品平”和“美元平、商品升”必居其一，因而持有美元或以美元標價的大宗商品成為最優(yōu)選擇。

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