人民幣匯率企穩(wěn)前景可期

　　人民幣成長(zhǎng)為全球貨幣的過(guò)程，必然也是隨時(shí)承壓、不斷波動(dòng)的過(guò)程，糾結(jié)于人民幣匯率的某個(gè)“點(diǎn)值”沒(méi)有實(shí)際意義。中國(guó)有外匯儲(chǔ)備支撐，有經(jīng)濟(jì)實(shí)力托底，有匯改機(jī)制調(diào)節(jié)，有成熟經(jīng)驗(yàn)可鑒，有多重工具應(yīng)對(duì)，因此中國(guó)向全球市場(chǎng)多次承諾，中國(guó)有能力確保人民幣匯率基本穩(wěn)定。

　　6月7日，離岸人民幣對(duì)美元匯率臨近午盤時(shí)段大幅下跌。7日10時(shí)40分左右，離岸人民幣對(duì)美元匯率顯著走低，隨后跌幅擴(kuò)大，連續(xù)跌破6.94、6.95關(guān)口。16時(shí)左右，離岸人民幣跌幅進(jìn)一步加大，一度跌破6.96關(guān)口，觸及6.9624，創(chuàng)2018年11月以來(lái)新低。

　　市場(chǎng)暗潮涌動(dòng)，空頭蠢蠢欲動(dòng)。這樣的情景在2015年的“8·11”匯改前后也出現(xiàn)過(guò)。全球空頭豪賭人民幣兩岸利差，做空牟利，坊間也一直存在人民幣跌破“7”的喧擾。然而，人民幣匯率依然維持相對(duì)穩(wěn)定，尤其在新興市場(chǎng)匯率近年來(lái)波動(dòng)頻仍之下，人民幣匯率成為新興市場(chǎng)乃至全球匯市的穩(wěn)定錨。

　　匯率市場(chǎng)一旦有了亂象，貨幣貶值往往會(huì)出現(xiàn)貶值如山倒的情勢(shì)。如去年阿根廷、土耳其甚至印度貨幣的貨幣貶值。即使這些國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人和央行行長(zhǎng)喊話維穩(wěn)，也難以抵擋市場(chǎng)焦慮，主要原因在于，這些國(guó)家的市場(chǎng)基本面難以兜底匯率市場(chǎng)。

　　中國(guó)不一樣。中國(guó)高層和央行的每次承諾——中國(guó)有能力維持匯率的基本穩(wěn)定，都是板上釘釘。內(nèi)中原因有三：一是中國(guó)有足夠的外匯儲(chǔ)備可以抵御來(lái)自市場(chǎng)的全要素侵?jǐn)_；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面穩(wěn)定是確保人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵支撐；三是人民幣匯率經(jīng)受住了多次考驗(yàn)。

　　不管國(guó)際風(fēng)云如何變幻，中國(guó)一直在有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化和匯率市場(chǎng)化，在此過(guò)程中，人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)實(shí)屬正常。另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，中美貿(mào)易摩擦對(duì)人民幣匯率造成直接影響，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣匯率的變化有兩種判斷。一種認(rèn)為人民幣應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較差，人民幣貶值凸顯人民幣“不行了”，這是國(guó)際空頭覬覦人民幣的關(guān)鍵因素。另一種認(rèn)為中國(guó)將人民幣當(dāng)成了貿(mào)易戰(zhàn)武器，以人民幣貶值來(lái)沖抵貿(mào)易戰(zhàn)壓力。

　　就前者而言，人民幣不僅沒(méi)有“不行”，反而被納入SDR貨幣籃子，變成新的全球儲(chǔ)備貨幣。人民幣不僅頂住了壓力，而且伴隨著“一帶一路”倡議越來(lái)越具有全球“貨幣范”。就后者言，不用中國(guó)解釋，美國(guó)財(cái)政部最新發(fā)布的報(bào)告就指出，中國(guó)沒(méi)有操縱人民幣匯率。

　　更關(guān)鍵的是，中國(guó)匯改依然在積極推進(jìn)，這也體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)人民幣匯率維穩(wěn)的信心。2015年“8·11”匯改后，人民幣匯率形成機(jī)制擺脫了單邊升值模式，形成了有彈性的雙向浮動(dòng)，確立了收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化的“雙錨機(jī)制”，人民幣不再和美元掛鉤。來(lái)自美國(guó)貿(mào)易政策、貨幣政策以及美元因素的影響，雖然對(duì)人民幣匯率構(gòu)成了一定沖擊，但是由于人民幣和美元不再掛鉤，美元對(duì)人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)大大降低。

　　2016年年底中國(guó)繼續(xù)擴(kuò)充籃子貨幣種類，2017年5月引入逆周期因子，形成了“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價(jià)報(bào)價(jià)新機(jī)制。2018年，為適應(yīng)人民幣匯率市場(chǎng)變化，央行更加靈活地通過(guò)外匯工具調(diào)整，確保了人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

　　人民幣成長(zhǎng)為全球貨幣的過(guò)程，必然也是隨時(shí)承壓、不斷波動(dòng)的過(guò)程，在此過(guò)程中，糾結(jié)于人民幣匯率的某個(gè)“點(diǎn)值”沒(méi)有實(shí)際意義。中國(guó)有外匯儲(chǔ)備支撐，有經(jīng)濟(jì)實(shí)力托底，有匯改機(jī)制調(diào)節(jié)，有成熟經(jīng)驗(yàn)可鑒，有多重工具應(yīng)對(duì)，因此中國(guó)向全球市場(chǎng)多次承諾，中國(guó)有能力確保人民幣匯率基本穩(wěn)定。

　　今年5月以來(lái)，中國(guó)人民銀行多次向市場(chǎng)喊話，強(qiáng)調(diào)中國(guó)有能力、有工具維穩(wěn)人民幣匯率。除了說(shuō)，還有做——如央行在香港成功發(fā)行了兩期共200億元人民幣央行票據(jù)，并向國(guó)際空頭發(fā)出警告。外部環(huán)境導(dǎo)致的人民幣承壓會(huì)繼續(xù)，但有理由相信，人民幣匯率企穩(wěn)將是市場(chǎng)大勢(shì)所趨。