首單AMC債轉(zhuǎn)股化解中鐵物資債務(wù)危機(jī)

　　備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的中國(guó)鐵路物資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鐵物資”）的債務(wù)重組最近有了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。近日，中鐵物資與銀行債委會(huì)成員和私募債持有人在北京簽署了債務(wù)重組協(xié)議，擬對(duì)超過300億元的金融債務(wù)余額進(jìn)行期限和利率的重組，并引入第三方中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城資產(chǎn)”）參與企業(yè)的資產(chǎn)盤活和重組。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，此次AMC債轉(zhuǎn)股將成為國(guó)企債務(wù)重組樣板。不過，退出機(jī)制仍須明確和完善。

　　據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委網(wǎng)站消息，19日中鐵物資宣布與銀行債委會(huì)成員和私募債持有人在北京正式簽署債務(wù)重組協(xié)議。據(jù)悉，經(jīng)過與債權(quán)人協(xié)商，按照“同債同權(quán)”原則，中鐵物資300余億元金融債務(wù)最終達(dá)成了“本金安全+部分還債+留債展期+利率優(yōu)惠+轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”的一攬子債務(wù)重組方案。

　　具體方案包括對(duì)于178億元銀行債務(wù)，在兩年內(nèi)償還約30%本金，剩余債務(wù)展期5年。對(duì)于100億元尚未到期的私募債，2017年償還15%本金，剩余部分展期2年，到期后一次性償還。綜合利率下浮70%，同時(shí)銀行債及私募債均預(yù)留了“債轉(zhuǎn)股”選擇權(quán)。

　　資料顯示，自2013年以來，公司位于存續(xù)期的債務(wù)融資工具共涉及9期，其中包括5期超短融資債券（15鐵物資SCP004、15鐵物資SCP006、15鐵物資SCP007、15鐵物資SCP008、16鐵物資SCP001），債券發(fā)行額度48億元。中期票據(jù)1期（13鐵物資MTN002），債券發(fā)行額度20億元。非公開定向債務(wù)融資工具3期（13鐵物資PPN001、13鐵物資PPN002、14鐵物資PPN001），債券發(fā)行額度共100億元。

　　2016年4月11日，中鐵物資在中國(guó)貨幣網(wǎng)上發(fā)布的公告稱，由于該公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，經(jīng)營(yíng)效益有所下滑，正在對(duì)下一步的改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項(xiàng)進(jìn)行論證，其168億元的債券暫停交易。

　　公告一出，業(yè)內(nèi)一片嘩然。而后，中鐵物資開始了化解債務(wù)之路。截至2016年8月13日，中鐵物資當(dāng)年到期的68億元公募債券已全部按期兌付。據(jù)披露，兌付的主要資金來源為盤活北京盧溝橋麗澤鐵物大廈項(xiàng)目、成都泰博房地產(chǎn)項(xiàng)目，分別收回資金40億元和27.88億元；清收相關(guān)央企回款11.38億元，風(fēng)險(xiǎn)事件處置回款8.49億元以及誠(chéng)通集團(tuán)的支持。

　　不過，中鐵物資尚有100億元PPN（非公開定向債務(wù)融資工具）尚未到期以及上百億元的銀行債務(wù)待解決。2016年12月28日，中鐵物資官網(wǎng)發(fā)布消息稱，銀行債委會(huì)第二次全體會(huì)議就銀行債務(wù)重組方案達(dá)成一致，標(biāo)志著中鐵物資整體債務(wù)重組工作已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　在中鐵物資董事長(zhǎng)馬正武看來，中鐵物資的重組方案在保障本金不受損失的前提下，對(duì)超過300億元金融債務(wù)余額進(jìn)行期限和利率的重組，以緩解中鐵物資短期償債壓力和巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)提供債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，并引入第三方中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司參與資產(chǎn)盤活與重組。

　　據(jù)了解，此次方案中，中鐵物資提供給債權(quán)人債轉(zhuǎn)股的選擇權(quán)，但是沒有一家銀行選擇債轉(zhuǎn)股。由于涉及高額資本金的消耗，銀行對(duì)此建議興趣不大?！叭绻y行參與債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)仍在銀行表內(nèi)，仍要消耗高額資本金?！庇兄需F物資債權(quán)銀行人士坦言，“銀行的首選目標(biāo)是當(dāng)期不形成損失。雖然中鐵物資旗下中鐵物流也是盈利不錯(cuò)的資產(chǎn)，未來還將上市，但是債轉(zhuǎn)股這一塊并不涉及中鐵物流的股權(quán)?！?/p>

　　對(duì)此，一位國(guó)內(nèi)知名評(píng)級(jí)人士直言，此次AMC債轉(zhuǎn)股若能順利推進(jìn)，對(duì)于央企和國(guó)企化解債務(wù)危機(jī)、換取重生機(jī)會(huì)將具有示范性意義，同時(shí)也能在一定程度上打消債券市場(chǎng)上各類投資者對(duì)債轉(zhuǎn)股的消極認(rèn)知。

　　“需要注意的是，債轉(zhuǎn)股的退出機(jī)制一定要足夠明確和完善，否則資產(chǎn)管理公司獲得收益的難度將加大，這很可能會(huì)減弱其在推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革上的動(dòng)力。此外，債轉(zhuǎn)股能夠獲得最終的成功，還要看債務(wù)重組完成之后，債務(wù)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力能否有實(shí)質(zhì)性改善。中鐵物資2016年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從巨額虧損到微弱盈利的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變，但下一步是否能繼續(xù)鞏固勝利成果，還要視鐵路物資供應(yīng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮情況和鋼鐵供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)負(fù)面影響消除情況而定?！痹撛u(píng)級(jí)人士表示。（鐘源）

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