“避險(xiǎn)優(yōu)勢”為何難阻金價(jià)“跳水”

　　英國脫歐路線未定、美國大選持續(xù)膠著、歐佩克減產(chǎn)協(xié)議意外達(dá)成……近期，影響國際金融市場的不確定性因素驟然增多。按照以往規(guī)律，作為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金在此時(shí)應(yīng)該行情不錯(cuò)，但10月以來黃金價(jià)格走勢卻“盡顯疲態(tài)”。數(shù)據(jù)顯示，僅剛剛過去的國慶黃金周期間，國際金價(jià)每盎司就大跌78美元，累計(jì)跌幅達(dá)6%，創(chuàng)下三年來最大單周跌幅。分析人士指出，盡管風(fēng)險(xiǎn)事件增多，但各國貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，中、美等主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)較好，潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增多等基本面變化，共同造成了金價(jià)行情的疲軟。

　　利率上升則金價(jià)降

　　在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，國際金價(jià)從去年12月至今年7月中旬期間曾經(jīng)一路回升近30%，此后再次轉(zhuǎn)入下行通道。對于近期黃金價(jià)格的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士指出，金價(jià)目前支撐位在每盎司1265美元，下一道防線則在每盎司1210美元。若再失守，金價(jià)可能會(huì)測試每盎司1100美元的前期低點(diǎn)。

　　那么，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)究竟為何沒有讓金價(jià)受益呢？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，如果風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致全球?qū)嶋H利率下降、美元走弱，則黃金能夠起到很好的避險(xiǎn)作用；但如果風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致全球?qū)嶋H利率上升、美元走強(qiáng)，則黃金也會(huì)大幅下跌。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授張鐵剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管在國際市場中黃金、日元相對來看屬于避險(xiǎn)品種，但考慮風(fēng)險(xiǎn)事件影響的同時(shí)也需要顧及基本面的變化。“如今，一些主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的實(shí)際效果正在受到越來越多的質(zhì)疑，人們的反思也很多。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的發(fā)酵，全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期正在增強(qiáng)，這些都會(huì)影響黃金需求?！睆堣F剛說。

　　高盛集團(tuán)也分析稱，鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長的重大下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，且市場可能對各國央行貨幣政策能否應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)沖擊感到擔(dān)憂，因此預(yù)計(jì)黃金在遭遇拋售后，金價(jià)位于每盎司1250美元下方時(shí)將是戰(zhàn)略性買入機(jī)會(huì)。此外，來自中國的中長期黃金投資需求也有望增加。

　　避險(xiǎn)情緒并未高漲

　　在投資領(lǐng)域，追求收益與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)硬幣的兩面，都是市場參與者十分看重的。對黃金而言，“避險(xiǎn)情緒”對其需求的影響往往更大。

　　“從目前來看，黃金價(jià)格主要還是和美元等世界主要儲(chǔ)備貨幣有一定負(fù)相關(guān)關(guān)系，這其實(shí)是信用替代的結(jié)果。就美國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員近期言論而言，美國經(jīng)濟(jì)形勢相對支持加息，因此接下來金價(jià)繼續(xù)承壓便是大概率事件。不過，盡管說全球流動(dòng)性政策迎來‘拐點(diǎn)’還為時(shí)過早，但目前金價(jià)疲軟顯然也反映出當(dāng)前市場中的避險(xiǎn)情緒并沒那么高?！敝袊S金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬喆對本報(bào)記者說。

　　張鐵剛表示，在各大金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置中，黃金往往被作為“最穩(wěn)健”的那一部分，不少自動(dòng)交易程序也將黃金交易指令與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、其他大宗商品價(jià)格掛鉤。但實(shí)際上，黃金作為“不產(chǎn)生利息的資產(chǎn)”，其本身并無太大炒作價(jià)值，現(xiàn)實(shí)中往往更多體現(xiàn)“保值”功能而非“增值”功能。所以，當(dāng)越來越多人意識(shí)到這一點(diǎn)或短期避險(xiǎn)情緒不高時(shí)，黃金需求就會(huì)受到抑制。

　　此外，有分析人士進(jìn)一步指出，近期中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好跡象更加明顯、轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐穩(wěn)健、黃金儲(chǔ)備逐年增多、人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子等一系列利好因素的出現(xiàn)，也在某種程度上讓資金更加關(guān)注具有潛在“轉(zhuǎn)型收益”的人民幣資產(chǎn)，進(jìn)而緩解黃金市場上的避險(xiǎn)情緒?！拔磥恚绻嗣駧诺氖澜鐑?chǔ)備貨幣地位能夠繼續(xù)提升，人民幣資產(chǎn)就會(huì)和黃金等其它儲(chǔ)備資產(chǎn)形成較強(qiáng)替代或互補(bǔ)關(guān)系，其需求對金價(jià)的影響也就會(huì)更加顯著?！比f喆預(yù)計(jì)。

　　未來走勢看法不一

　　其實(shí)，經(jīng)歷了月初的下跌之后，金價(jià)也迎來一次小幅反彈。但截至10月11日傍晚，倫敦金價(jià)格維持在每盎司1256美元附近，先前漲幅明顯回吐。而對于國際金價(jià)未來的走勢，市場各方亦看法不一。

　　日前，美銀美林將2016年金價(jià)預(yù)期從每盎司1323美元調(diào)降至每盎司1301美元；花旗銀行預(yù)計(jì)，各國央行的黃金購買仍將疲軟，央行的黃金儲(chǔ)備會(huì)維持在當(dāng)前水平，不會(huì)增加；匯豐則表示，若石油輸出國組織（OPEC）自2008年首次達(dá)成的凍產(chǎn)協(xié)議果真重要，油價(jià)的繼續(xù)上漲就會(huì)吸引更多資金進(jìn)入黃金市場，從而有助于穩(wěn)定金價(jià)。

　　高技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長98.2%、日均新登記企業(yè)1.46萬家、高技術(shù)工業(yè)增加值占比繼續(xù)提高……與金價(jià)走勢上的撲朔迷離不同，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型態(tài)勢及其背后人民幣資產(chǎn)的潛在增值空間卻日漸清晰。

　　在上投摩根高級(jí)客戶投資組合經(jīng)理帥仕偉看來，優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)正成為全球的價(jià)值洼地。帥仕偉認(rèn)為，目前全球面臨低通脹、低企業(yè)盈利增長、低利率等問題，而新興市場相對于成熟經(jīng)濟(jì)體增速明顯，因而更具有投資潛力。同時(shí)，隨著中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)走向世界，“中國概念”的投資標(biāo)的也從以前的滬深兩地延伸到香港、美國、英國、新加坡、加拿大、德國等海外市場。因此，投資者也必須要有全球布局的觀念。

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