A股“成人禮”注冊制臨近 價(jià)值投資時(shí)代還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

　　就在新年到來的前一晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)聲，將做好注冊制改革配套規(guī)則制定和各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥推進(jìn)注冊制。2016年，股票發(fā)行注冊制無疑是載入史冊的改革亮點(diǎn)，a股市場的盈利模式將隨之改變，距離人們期待的價(jià)值投資時(shí)代還有多遠(yuǎn)呢？

　　股票發(fā)行注冊制，簡單理解，就是企業(yè)能否上市，不再由監(jiān)管部門核發(fā)“通行證”，而是自由進(jìn)入市場，企業(yè)在股市的發(fā)展前景，由投資者說了算。英大證券研究所所長李大霄把注冊制比喻為中國股市的“成人禮”，它終將改變a股的投資理念。

　　李大霄：原來光靠把股票當(dāng)作籌碼炒作方式的，有可能受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，往后價(jià)值投資和理性投資將會(huì)逐漸占有一席之地。

　　然而，修改法律、制定完善配套，推出注冊制，這只是改革的第一步，中國股市要從產(chǎn)業(yè)資本坐莊，或者漲停板“敢死隊(duì)”橫行江湖的時(shí)代，過度到真正理性的價(jià)值投資時(shí)代，還有很多空白要填補(bǔ)。

　　李大霄：除了加大對投資人的回報(bào)、保護(hù)投資人權(quán)益，更加公開透明，更多的還要樹立起回報(bào)股東的股權(quán)文化，這有非常漫長的道路要走。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立，從監(jiān)管層的一再表態(tài)中看到，即使今年內(nèi)推出注冊制，也不會(huì)對二級(jí)市場產(chǎn)生大的沖擊，監(jiān)管層會(huì)考慮到市場承受力。

　　尹中立：(證監(jiān)會(huì))強(qiáng)調(diào)注冊制實(shí)施之后的很長一段時(shí)間，股票發(fā)行數(shù)量、節(jié)奏、價(jià)格不會(huì)有太大變化，這意味著注冊制推出來以后有很長時(shí)間是過度期，注冊制真正落實(shí)還有很長一段時(shí)間。

　　正是因?yàn)檫@樣，他說現(xiàn)在討論所謂的“價(jià)值投資”為時(shí)尚早，從其他國家經(jīng)驗(yàn)看，市場的理性和成熟，有的要花費(fèi)50年甚至100年的時(shí)間。不過，今年內(nèi)可以預(yù)見的顯著變化是，殼公司會(huì)越來越不值錢。

　　尹中立：很多殼公司就不值錢了，那些以借殼重組為炒作思路的股票就沒有什么價(jià)值了，好的資產(chǎn)可以隨便上市，這很顯然要導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)的巨大改變。

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