上市公司高送轉(zhuǎn)爽約 投資者須警惕陷阱

　　新華社記者 潘清

　　因延遲實(shí)施中報(bào)送轉(zhuǎn)方案，佳都科技董事被上海證券交易所[微博]出具監(jiān)管關(guān)注函。一向炙手可熱的高送轉(zhuǎn)概念以另類視角引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士介紹，這是上交所[微博]對(duì)上市公司因延遲實(shí)施送轉(zhuǎn)方案出具的首份關(guān)注函。佳都此舉是延遲實(shí)施還是另有原因？高送轉(zhuǎn) “慷慨”的背后是餡餅還是陷阱？投資者應(yīng)如何提防？

　　(小標(biāo)題)佳都科技高送轉(zhuǎn)“爽約”，監(jiān)管發(fā)函認(rèn)定其對(duì)投資者預(yù)期造成重大誤導(dǎo)

　　10月22日晚間，上海證券交易所[微博]發(fā)布《關(guān)于對(duì)佳都新太科技股份有限公司有關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管關(guān)注的決定》，涉及佳都科技董事長(zhǎng)劉偉等6位當(dāng)事人。

　　這份監(jiān)管函關(guān)注的是一個(gè)“爽約”的高送轉(zhuǎn)方案。

　　今年7月22日，佳都科技控購(gòu)股東堆龍佳都科技有限公司向公司發(fā)出2015年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案的提議函，提議公司以6月30日為基準(zhǔn)，實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增15股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。

　　7月23日佳都科技披露這一股東提議事項(xiàng)之后，其股票連續(xù)兩個(gè)交易日以漲停價(jià)位報(bào)收，第三個(gè)交易日漲幅也高達(dá)5%以上。

　　8月31日，公司披露董事會(huì)決議公告稱，同意堆龍佳都的提議，但提議推遲至以12月31日為基準(zhǔn)日實(shí)施。

　　面對(duì)上交所的問詢，公司董事會(huì)解釋稱，推遲實(shí)施分配方案的理由是“審計(jì)主體較多、業(yè)務(wù)類型較多、審計(jì)時(shí)間緊張”，以及“便于加快公司非公開發(fā)行事項(xiàng)審核進(jìn)程”。而經(jīng)過核實(shí)，所謂非公開發(fā)行事項(xiàng)在公司收到分配提議時(shí)已經(jīng)存在。

　　上交所方面表示，上市公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案屬于公司重大事項(xiàng)?？毓晒蓶|提議的方案是否可行或者是否需作重大調(diào)整，均對(duì)投資者投資決策有重大影響。公司董事會(huì)在收到股東的有關(guān)提議時(shí)，即應(yīng)從公司和全體股東利益出發(fā)，及時(shí)對(duì)相關(guān)提議的可行性作出審慎判斷，形成意見并對(duì)外披露，明確投資者預(yù)期。

　　上交所認(rèn)為，佳都科技董事會(huì)在7月22日收到控股股東提議后，理應(yīng)在合理的時(shí)間內(nèi)盡快做出判斷，并發(fā)表明確意見。但公司僅將其對(duì)外披露，遲至8月31日才進(jìn)行審議并形成將控股股東提議方案延至年底實(shí)施的意見。其行為對(duì)投資者預(yù)期造成重大誤導(dǎo)，上交所據(jù)此決定對(duì)相關(guān)當(dāng)事人予以監(jiān)管關(guān)注。

　　(小標(biāo)題)高送轉(zhuǎn)并非“真金白銀”現(xiàn)金回報(bào)，追捧風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　上市公司分配方案中的高送轉(zhuǎn)，一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

　　理論上來說，送紅股或轉(zhuǎn)增股本的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施后公司股本總數(shù)擴(kuò)大，但在凈利潤(rùn)不變的情況下，每股收益會(huì)被攤薄，股東權(quán)益不會(huì)因此增加。一般而言，高送轉(zhuǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有影響，也不代表公司盈利能力的提升。

　　而在二級(jí)市場(chǎng)上，上市公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)方案的當(dāng)天，股價(jià)將被除權(quán)。由于投資者持股比例不變，其持有股票的總價(jià)值也不會(huì)發(fā)生變化。

　　不過在實(shí)踐中，不少上市公司熱衷于高送轉(zhuǎn)。而一旦公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，多數(shù)公司股價(jià)會(huì)迎來一波快速走高，其中部分公司在除權(quán)后還會(huì)出現(xiàn)一波“填權(quán)行情”，此類公司往往會(huì)成為眾多投資者追捧的對(duì)象。

　　最近幾個(gè)月，暴風(fēng)科技、露笑科技、萬豐奧威等多只個(gè)股都曾在大比例送股分配方案實(shí)施前后出現(xiàn)大幅上漲。這正是投資者對(duì)高送轉(zhuǎn)概念股趨之若鶩的原因。

　　對(duì)此，上海凱石益正資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)仇彥英分析認(rèn)為，盡管高送轉(zhuǎn)并非“真金白銀”的現(xiàn)金回報(bào)，但許多投資者視其為公司釋放出的盈利持續(xù)增長(zhǎng)“信號(hào)”，導(dǎo)致此類概念股頻頻引發(fā)“搶權(quán)”。

　　不過業(yè)內(nèi)人士指出，并非所有上市公司高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施后都會(huì)走出填權(quán)行情，有的甚至出現(xiàn)大幅“貼權(quán)”。對(duì)于投資者來說，炒作高送轉(zhuǎn)概念股的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　(小標(biāo)題)無業(yè)績(jī)支撐的高送轉(zhuǎn)成炒作工具，投資者需關(guān)注股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有超過160家上市公司公布了中期高送轉(zhuǎn)方案。而在市場(chǎng)屢現(xiàn)“掘金”熱潮的當(dāng)下，上交所對(duì)佳都科技出具的監(jiān)管關(guān)注函，無疑給熱衷高送轉(zhuǎn)的上市公司和投資者敲了一記警鐘。

　　在多位市場(chǎng)人士看來，不排除有個(gè)別公司利用高送轉(zhuǎn)題材進(jìn)行不當(dāng)市值管理的情況。面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑。上交所及時(shí)回應(yīng)并對(duì)上市公司不誠(chéng)信行為采取監(jiān)管措施，對(duì)規(guī)范上市公司信息披露具有積極的警示意義，對(duì)市場(chǎng)高送轉(zhuǎn)炒作有一定的“降溫”作用。

　　事實(shí)上，早在今年5月，上交所就發(fā)文警示，資本公積轉(zhuǎn)增行為“容易淪為上市公司假借市值管理名義、實(shí)現(xiàn)其他特定目的的工具”。

　　文中稱，上市公司進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增具有一定積極意義，如降低股票價(jià)格、提高流動(dòng)性等。特別是在IPO中超募資金較多的公司，由于積累了大量資本公積金，客觀上存在一定轉(zhuǎn)增需求。

　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，流動(dòng)性提升最終也會(huì)帶來企業(yè)估值的提升。但這種提升是相對(duì)有限的，與以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)分配形式的投資者回報(bào)有著較大差異?！痹撐倪€表示，失去業(yè)績(jī)支撐的資本公積轉(zhuǎn)增行為，容易與市場(chǎng)其他行為相互滲透，成為市場(chǎng)炒作的工具，如資產(chǎn)收購(gòu)前發(fā)布轉(zhuǎn)增公告以提升公司股價(jià)、降低收購(gòu)成本，或限售股解禁前發(fā)布轉(zhuǎn)增預(yù)案，借此提高減持收益等等。

　　一些市場(chǎng)人士也表示，一些上市公司并不具備相當(dāng)?shù)某砷L(zhǎng)性，卻出于各種動(dòng)機(jī)大規(guī)模擴(kuò)張股本，容易造成下一年度因凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與股本擴(kuò)大不同步而降低每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從這個(gè)角度而言，面對(duì)看似誘人的高送轉(zhuǎn)，投資者不僅需要關(guān)注分配方案實(shí)施后的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更需警惕慷慨背后的陷阱。

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