周二展望：重點布局十大板塊優(yōu)質股

　　汽車與零部件行業(yè)2015年中期策略：零部件機會多，新能源汽車和后市場空間大

　　類別：行業(yè) 研究機構：齊魯證券有限公司

　　投資要點

　　傳統(tǒng)汽車銷量低增長常態(tài)化，但不乏結構性機會。1-4月份汽車總體僅增長2.8%，乘用車增長7.7%，商用車增長-19.1%，預計2015年全年增長4.8%，呈現(xiàn)前低后高的走勢。從車型來看，乘用車的增長主要來自于SUV 的拉動，1-4月份SUV 同比增長47.7%；從車系來看，自主品牌表現(xiàn)最好，同比大幅增長32%。商用車尤其是重卡的同比下降主要是由于宏觀經(jīng)濟的持續(xù)下行，但是隨著貨幣政策和房地產(chǎn)調控政策的寬松，下半年將呈現(xiàn)恢復性增長。客車的市場機會主要在新能源汽車領域。

　　新能源汽車發(fā)展進入全面提速階段。新能源汽車發(fā)展已上升為國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有典型的“政府主導”產(chǎn)業(yè)特性，政策支持不斷加碼，助力新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。在經(jīng)歷了09-14年初始導入期后，2015年將進入全面提速階段。2014年中國新能源汽車累計銷售7.48萬輛，同比增長323.8%，銷量躍升至全球第二位，僅次于美國，我們預計2015年中國新能源汽車銷量將超過美國達到22萬輛以上。中央各部門在新能源汽車政府采購、推廣應用、產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、配套設施建設等方面提出了針對性的解決方案，為新能源汽車各個環(huán)節(jié)提供了全面立體的政策支持。插電式混動車型有效解決了純電動汽車的續(xù)航里程問題，并將傳統(tǒng)動力系統(tǒng)與純電動動力系統(tǒng)結合在一起，彌補各自的劣勢，將雙方的優(yōu)勢最大化，相比純電動汽車，插電式混合動力車型更適合當下消費者的選擇，有望成為新能源乘用車市場主流?？春眯履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈上細分龍頭。

　　汽車零部件領域精彩紛呈，具有多個投資主題。1、市場規(guī)模主題：汽車零部件不僅具有為超過2000萬新車進行OEM 配套的巨大市場，而且隨著中國汽車保有量規(guī)模超過1.4億輛， AM 配套市場也迎來巨大的發(fā)展機會。二元的‘OEM+AM’市場結構，為汽車零部件行業(yè)快速發(fā)展提供巨大市場空間。2、互聯(lián)網(wǎng)+主題：一方面，新興的 O2O 模式進一步打開了AM 配套市場空間，參與其中的企業(yè)具有很大的成長性；另一方面，智能駕駛+車聯(lián)網(wǎng)概念的推出，對汽車零部件技術提出更高的要求，使OEM 配套市場迎來進攻性的發(fā)展機會。3、兼并重組主題：行業(yè)的技術變革將引發(fā)更多的兼并重組機會。看好占據(jù)行業(yè)核心地位、具有最好的產(chǎn)業(yè)資源、并不斷拓寬其護城河的零部件企業(yè)。

　　汽車后市場蓬勃發(fā)展，空間巨大。售后服務務位于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的下游，擁有高附加值。長期來看，汽車經(jīng)銷商的收入構成會逐漸向擁有高附加值的環(huán)節(jié)發(fā)展。以對汽車銷售面臨的潛在利潤率降低風險進行補償。該業(yè)務是針對汽車保有量市場，周期性波動較弱，盈利能力較強。車齡的不斷老化為中國乘用車售后維修服務市場提供了更多的發(fā)展機會。根據(jù)中國流通協(xié)會預測，2012年我國汽車后市場規(guī)模達到4900億元，2009-2012年復合增長率 26.86%，2014年汽車后市場規(guī)模超過6000億元。2015年后市場規(guī)模有望達到7700億，2017年市場規(guī)模將破萬億，龐大的保有量市場為汽車售后服務提供巨大發(fā)展空間。汽車后服務市場將主導汽車行業(yè)下一輪盛宴?？春梅e極布局擁有高附加值的汽車售后維修養(yǎng)護服務并加速拓展盈利能力強的延伸業(yè)務(二手車交易、汽車金融、汽車保險等)的企業(yè)。

　　投資建議：圍繞四條主線投資：(1)傳統(tǒng)整車行業(yè)中受益于SUV 市場高速增長的自主品牌企業(yè)：江淮汽車、長安汽車、長城汽車、吉利汽車等；(2)受益于新能源汽車大力推廣和快速普及的整車企業(yè)：江淮汽車、比亞迪、宇通客車、金龍汽車等；(3)擁有OEM+AM 兩大市場，具有互聯(lián)網(wǎng)+概念、兼并重組主題的零部件企業(yè)：如一汽富維、金固股份、隆基機械、均勝電子、亞太股份、光洋股份等；4)積極布局汽車后服務市場，擁抱互聯(lián)網(wǎng)加快轉型且具有線下渠道優(yōu)勢的企業(yè)：如龐大汽車、正通汽車等。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，寬松政策未能刺激其企穩(wěn)回升；新能源汽車推廣和普及的速度不及預期；車企銷售壓力加大，市場競爭激烈，開啟價格戰(zhàn)。

　　醫(yī)療保健行業(yè)：繼續(xù)看好板塊，期待二線藍籌表現(xiàn)

　　類別：行業(yè) 研究機構：長江證券股份有限公司

　　報告要點。

　　五月回顧：醫(yī)藥板塊上漲21.7%，跑贏滬深300約22.8個百分點。

　　五月醫(yī)藥板塊上漲21.74%，大幅跑贏滬深300指數(shù)22.76個百分點。個股方面，漲幅居前的有：廣生堂上漲389.17%、金城醫(yī)藥上漲185.32%、美康生物上漲165.04%；跌幅居前的有：寶萊特下跌10.01%、中恒集團下跌6.21%、金花股份下跌5.78%。38家公司發(fā)生大宗交易，信邦制藥、北陸藥業(yè)的總成交額較大，分別為16.4億、9.9億元。41家公司發(fā)生高管持股變動。

　　行業(yè)動態(tài)回顧：行業(yè)增速維持低位，基藥招標持續(xù)推進。

　　行業(yè)增速同比下滑，預計全年增速同比持平：受招標降價和醫(yī)保控費影響，1-4月行業(yè)整體收入同比增長9.4%，利潤增長11.9%，同比分別下滑3.7和2.9個百分點。預計2015年全年增速同比基本持平。

　　基藥、低價藥招標持續(xù)推進：五月，多省開始基藥招標采購工作，上海發(fā)布基藥中標結果，四川公示2014年醫(yī)療機構藥品集中采購結果(第二批)相關藥品信息。低價藥采購繼續(xù)推進，廣西發(fā)布常用低價藥品掛網(wǎng)采購的通知，黑龍江發(fā)布2014年醫(yī)療機構常用低價藥品(基本藥物及相關劑型)集中采購審核結果。

　　六月投資建議：繼續(xù)看好板塊，期待二線藍籌表現(xiàn)。

　　醫(yī)藥板塊普漲過后將呈現(xiàn)分化行情：(1)由于2015年是招標大年，醫(yī)?？刭M、降價依然是大勢所趨，處方藥增速可能繼續(xù)放緩，更加需要甄別創(chuàng)新和剛性需求的品種；(2)藥價放開后，我們認為品牌OTC和血制品行業(yè)有望整體受益。

　　最高零售價放開，議價能力最強的品牌OTC最易提價，價格天花板升高，提價也將減少終端攔截；其次，電商的興起帶來流通環(huán)節(jié)的巨大變革，終端攔截將成過去時。血制品行業(yè)長期受上游漿站與下游價格管制，最高零售限價放開，帶來終端價的跨越，血制品企業(yè)能力能力將明顯提升；漿站短期仍然受制，并購帶來量的突破；(3)醫(yī)療器械和服務不受行政性降價的影響，行業(yè)并購整合及轉型的機會多，建議持續(xù)關注；(4)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、個體化診療是醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展趨勢，市場空間大，具有想象力，可適度介入；(5)國企改革可明顯提升企業(yè)經(jīng)營活力，相關企業(yè)的改革步伐后續(xù)有望加快，建議重點關注。

　　六月重點推薦組合：馬應龍、通化東寶、雙鷺藥業(yè)、華蘭生物、東阿阿膠、同仁堂、科華生物、恒瑞醫(yī)藥。

　　環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)周報：國企改革再掀熱潮

　　類別：行業(yè) 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　本周環(huán)保觀點：本周環(huán)保板塊上漲 0.9%。主要動態(tài)：國家發(fā)改委發(fā)布1043 個PPP 推介項目、總投資1.97 萬億。推廣PPP 需要具備足夠資源，央企及龍頭民企擁有品牌效應及資本實力，更加適合PPP未來發(fā)展。推薦碧水源、雪迪龍、國電清新、啟源裝備，受益標的包括津膜科技、巴安水務、萬邦達、中電環(huán)保、國禎環(huán)保、重慶水務、渤海股份、先河環(huán)保、天瑞儀器、龍凈環(huán)保、三維絲、長青集團等；

　　本周電力觀點：本周電力板塊上漲4.1%。主要動態(tài)：國資委25 項措施指導地方國企改革，未來國資證券化是重點；騰訊牽手四川政府“互聯(lián)網(wǎng)+電網(wǎng)”戰(zhàn)略正式啟動；新電改后各地蜂擁設售電公司，專家認為電源企業(yè)參與售電更加可行。我們認為，目前電力行業(yè)處于體制改革及國企改革影響的關鍵時期，水電、地方小電網(wǎng)及有望率先開展售電業(yè)務的地方電企將受益；國企改革將提供電力公司外延式增長空間，央企及先行改革的地方國企將獲益。此外藍籌股估值中樞在經(jīng)濟刺激措施、增量資金入場等因素作用下出現(xiàn)的估值中樞整體上行過程中電力板塊亦將受益。維持電力行業(yè)“增持”評級，推薦國投電力、寶新能源、文山電力等，相關受益標的包括：國電電力、深圳能源、內(nèi)蒙華電、皖能電力、湖北能源、川投能源、桂冠電力、黔源電力、長江電力、廣安愛眾、郴電國際、華電國際、大唐發(fā)電、豫能控股、華能國際等；

　　環(huán)保：國家發(fā)改委發(fā)布PPP 推介項目。實際案例顯示，推廣PPP 需要具備足夠資源，央企及龍頭民企更加適合PPP 未來發(fā)展的理由：(1)央企與地方政府地位對等，地方政府更加愿意與央企合作展開PPP項目；而龍頭民營企業(yè)提前攻城拔寨，早已在市場具有品牌效應，地方政府也不會臵若罔聞。(2)央企及龍頭民企作為社會資本進入PPP領域，更容易獲得銀行貸款授信、或金融機構的大力支持。(3)PPP模式發(fā)展至中長期時，我們預計優(yōu)質PPP 項目將能打包上市交易，屆時央企及龍頭民企基于其業(yè)績表現(xiàn)及資本實力、將在PPP 資產(chǎn)證券化時代獲得先機；

　　電力：國資委25 項措施指導地方國企改革，未來國資證券化是重點。

　　電力板塊上市公司中，除個別為民營企業(yè)，大多被央企及地方國企控股。在國企改革政策自上而下的驅動下，電力公司也將迎來資產(chǎn)整合的大潮。目前電力板塊已具備適宜資產(chǎn)注入的大環(huán)境，國企改革將提供電力公司外延式增長空間，央企及先行改革的地方國企將會獲益。

　　電子設備、儀器和元件行業(yè)：政策市場雙利好，電子板塊機遇足

　　類別：行業(yè) 研究機構：長江證券股份有限公司

　　報告要點。

　　政策市場雙利好，電子板塊機遇足。

　　5月初大盤回調后指數(shù)持續(xù)上揚，月末出現(xiàn)系統(tǒng)性回調，但電子板塊顯示出了較好的抗風險特征。TMT板塊在本月迎來大幅上漲，各行業(yè)中電子/計算機/通信/傳媒5月份漲幅分別為32%/38%/31%/18%，電子板塊漲幅靠前，向上趨勢非常明顯，一方面是補漲動力，另外，我們也逐步發(fā)現(xiàn)多因素促進板塊上漲。

　　月初，李克強總理造訪中關村創(chuàng)業(yè)大街，引領大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新新高潮；另外月末的時候習近平主席視察?？低?，贊賞年輕科研人員的創(chuàng)新熱情。因此，創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)將是電子企業(yè)的發(fā)展主線，我們看好電子板塊中一些基礎好、眼光遠的公司，不甘于現(xiàn)有業(yè)務，紛紛開啟二次創(chuàng)業(yè)大潮。月中的時候，我們也召開了TMT行業(yè)策略會，會議上上市公司交流的核心點在于創(chuàng)新及二次創(chuàng)業(yè)，全面擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”以及推進“中國制造2025”是這些企業(yè)的共同特性。

　　“中國制造2025”規(guī)劃在本月落地，全面地從制造業(yè)發(fā)展形勢、環(huán)境入手，提出發(fā)展的戰(zhàn)略方針和目標，并給予了具體的戰(zhàn)略支撐與保障。我們認為“中國制造2025”將切實提升國家硬實力，相比于美國的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、德國的工業(yè)4.0，它更加強調多產(chǎn)業(yè)齊頭并進的發(fā)展。眾所周知，萬丈高樓平地起，電子產(chǎn)業(yè)作為構成國家工業(yè)化和信息化的基礎，需要迅速發(fā)展以支持龐大的“中國夢”。

　　因此，我們看好電子板塊在“中國制造2025”背景下的投資機遇。

　　本月集成電路海外產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，Avago大手筆并購博通，國內(nèi)則有集成電路產(chǎn)業(yè)基金參與上市公司運作，長電復牌，全志科技上市等一系列事件催化。

　　本月另一個熱點是CESAsia，亞洲首屆CES選擇在中國上海召開，足見中國在消費電子市場中的地位。我們在本月月報中重點介紹了“CESAsia”。

　　投資邏輯。

　　五月末，大盤出現(xiàn)系統(tǒng)性調整，電子板塊則經(jīng)歷住了風雨考驗，實現(xiàn)了相對收益，我們看好在行業(yè)基本面及公司基本面均保持良好的情況下，后續(xù)板塊的投資亮點。我們重點推薦如下，1、具有互聯(lián)網(wǎng)入口價值的安防雙龍頭?？低暭按笕A股份；2、新型集成電路代表三安光電；3、中國制造2025龍頭華工科技、大族激光；3、互聯(lián)網(wǎng)+汽車方面推薦中航光電、高德紅外等公司；4、LED方面推薦國星光電、聚飛光電、利亞德等；5、集成電路行業(yè)層面利好到來，推薦華天科技、長電科技等。另外，建議繼續(xù)關注次新股的投資機遇，它們的共同特征是公眾了解少、流通盤小、企業(yè)家上市不易且后續(xù)動作預期足。

　　通信行業(yè)周報：國防白皮書突出太空、網(wǎng)絡空間安全戰(zhàn)略地位

　　類別：行業(yè) 研究機構：安信證券股份有限公司

　　周末聚焦

　　東土科技發(fā)布關于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項獲得中國證監(jiān)會核準的公告

　　星網(wǎng)銳捷發(fā)布關于合作設立基金管理公司及發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金的公告

　　諾基亞欲超越華為，再度收購電信服務商

　　5G網(wǎng)絡技術架構白皮書發(fā)布

　　市場回顧

　　上周滬深300下跌2.23%，中小板上漲0.39%，創(chuàng)業(yè)板上漲0.75%。TMT大板塊中電子上漲5.53%位居漲跌幅首位，計算機和通信分別上漲3.94%和1.98%，傳媒下跌3.08%。

　　通信板塊個股方面，漲跌幅居前分別為：航天通信(+61.04%)、中天科技(+61.02)、亨通光電(+46.90%)、華星創(chuàng)業(yè)(+46.42%)、永鼎股份(+46.11%)；漲跌幅居后分別為：通鼎互聯(lián)(-17.02%)、富春通信(-13.17%)、恒信移動(-12.68%)、鵬博士(-11.39%)、新海宜(-10.27%).

　　投資建議：

　　本周我們將繼續(xù)重點推薦通信安全板塊。5月26日，國務院新聞辦公室發(fā)布中國軍事戰(zhàn)略的專題型國防白皮書《中國的軍事戰(zhàn)略》，其中披露“重大安全領域力量發(fā)展”包括海洋、太空、網(wǎng)絡空間和核等四個重大安全領域，同時也特別強調“著眼建設信息化軍隊，打贏信息化戰(zhàn)爭”。首先，北斗導航系統(tǒng)作為國家太空領域的重要資產(chǎn)和提升軍事與綜合競爭力的重要基礎設施，國家支持政策不斷加碼，軍事應用市場的需求將繼續(xù)高速增長。其次，網(wǎng)絡和信息安全不斷被提升到新的高度，特別是美國在新版網(wǎng)絡安全戰(zhàn)略概要中明確提出要提高美軍在網(wǎng)絡空間的威懾和進攻能力的背景下，網(wǎng)絡軍備競賽進入新歷史時期，國家必將加大網(wǎng)絡安全的預算，我國網(wǎng)絡和信息安全市場空間巨大。另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，基礎網(wǎng)絡和新型網(wǎng)絡產(chǎn)品帶來的新安全問題也層出不窮，近期網(wǎng)易、支付寶、攜程、券商系統(tǒng)等不同程度的數(shù)據(jù)癱瘓事件也引起了對網(wǎng)絡安全的關注?？梢哉f通信安全行業(yè)為我國軍事戰(zhàn)略、“互聯(lián)網(wǎng)+”計劃、工業(yè)4.0藍圖的實施將提供必要支撐，具備長期的投資價值。

　　交通運輸行業(yè)周報：關注航空反轉逐漸確立，關注鐵路改革和PPP

　　類別：行業(yè) 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司

　　投資要點：

　　整體策略“量降質升，改革升級值時”：供應鏈物流現(xiàn)代化變革升級持續(xù)發(fā)力，長期戰(zhàn)略性推介“物流網(wǎng)絡6 巨頭”；關注鐵路市場化改革和航運競爭性行業(yè)的國企改革投資機會；交運發(fā)展著眼點主要為國家區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展提供轉型支持，享受自貿(mào)區(qū)開發(fā)帶來“增值”服務發(fā)展；以及傳統(tǒng)資產(chǎn)類公司業(yè)務轉型拓展，包括公路和運輸性企業(yè)轉型。

　　——據(jù)交運關鍵指標觀測實體經(jīng)濟判斷：二季度經(jīng)濟增速繼續(xù)探底，5 月將創(chuàng)新低，短期難以反彈。1、鐵路日均貨運量繼續(xù)下滑，5 月將延續(xù)弱勢狀態(tài)。2、國際航運BDI 指數(shù)連創(chuàng)新低，外需總體并未明顯好轉。3、物流綜合指標LPI 顯示國內(nèi)現(xiàn)代物流發(fā)展旺盛，體現(xiàn)新經(jīng)濟對物流景氣驅動。

　　——流通4.0 變革縱深維持長期“供應鏈物流6 巨頭”投資組合：1、消費渠道供應鏈整合平臺的怡亞通；2、大宗品垂直供應鏈平臺的瑞茂通；3、鐵路特種箱唯一代表鐵龍物流；4、跨境電商物流和地面物流網(wǎng)絡代表外運發(fā)展；5、農(nóng)產(chǎn)品流通結點型代表農(nóng)產(chǎn)品；6、普洛斯入股變革的中儲股份。

　　港股關注：1、科通芯城；跨境電商維持推介：1、東方航空，2、百圓褲業(yè)。

　　——航空行業(yè)年度推介邏輯不變：油價繼續(xù)下跌脫離60 美元預期年度平衡位，為航空公司成本下降帶來超預期空間，航空公司業(yè)績持續(xù)改善。推介三大航空，依次為東方航空、南方航空和中國國航。短期調整為買入機會。

　　——鐵總在全路電話會議中強調“進一步完善和落實貨運改革措施，深入研究解決深層次問題，推動鐵路貨運向現(xiàn)代物流轉型發(fā)展，提高鐵路貨運的市場競爭力?！币廊恢攸c看重三大鐵路上市公司改革紅利落地，具有重大改革投資機會，今年首推鐵龍物流作為物流發(fā)展平臺的價值，維持“買入”。

　　——鐵路投融資改革將在地方“PPP”方向形成重大突破，將在“京津冀”、長江經(jīng)濟帶、一帶一路規(guī)劃中的項目中展現(xiàn)；另一方面，鐵總投融資改革也將進入攻堅階段，雖然路途較長?？傮w上，鐵路PPP 投資改革標的組合：申通地鐵(買入)、隧道股份(買入)、新筑股份(增持).

　　——投資組合：大秦鐵路(買入)，廣深鐵路(買入)、鐵龍物流(買入)、怡亞通(買入)、瑞茂通(買入)、中儲股份(買入)、百元褲業(yè)(增持)、東方航空(增持)、南方航空(增持)、中國國航(增持)、上港集團(增持)、寧波港(增持).

　　本周鐵路產(chǎn)業(yè)鏈重要觀點——鐵路產(chǎn)業(yè)鏈訂單繼續(xù)好轉，馬鋼全控晉馬。

　　——馬鋼股份(600808)收購馬鞍山馬鋼晉西軌道交通裝備有限公司50%股權，形成100%全資控股。公司有望超越太重成為高鐵車輪第一股。

　　——鐵路產(chǎn)業(yè)鏈訂單漸增，公司估值合理，將成為重要機會板塊。維持鐵路信息化板塊“最高級成長性判斷”。在鐵路信息化板塊大力推介“5 小龍”為輝煌科技、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、鼎漢技術和眾合科技。

　　農(nóng)林牧漁行業(yè)：“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”大潮起，如何選擇農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標的？

　　類別：行業(yè) 研究機構：安信證券股份有限公司

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大潮已起，農(nóng)業(yè)迎來全面變革：

　　1、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代已到：1)基礎設施角度：農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)設施逐步完善，農(nóng)村迎來移動互聯(lián)浪潮；2)政策層面：國家制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”是重中之重；3)產(chǎn)業(yè)層面：2013年以來，一批具有互聯(lián)網(wǎng)思維的農(nóng)業(yè)企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家開始擁抱互聯(lián)網(wǎng)，嘗試利用互聯(lián)網(wǎng)探索農(nóng)業(yè)企業(yè)的轉型與升級，互聯(lián)網(wǎng)正全面改造農(nóng)業(yè)。4)國外：大數(shù)據(jù)及移動互聯(lián)網(wǎng)技術已在全球農(nóng)業(yè)中得到廣泛運用。

　　2、農(nóng)業(yè)運營效率低下，(移動)互聯(lián)網(wǎng)改造空間巨大！

　　農(nóng)業(yè)(種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等)生產(chǎn)、交易、融資、流通環(huán)節(jié)存巨大效率提升空間：1)市場空間大。2)產(chǎn)業(yè)落后，信息不對稱較嚴重。3)大規(guī)模分散的用戶。4)交易環(huán)節(jié)較長，交易成本高。5)交易可持續(xù)性強。

　　(移動)互聯(lián)網(wǎng)正全面改造農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條：根據(jù)我們對國內(nèi)涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)近100家企業(yè)的深入調研，涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要有7種類型，分別為：1)農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道變革型；2)產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)型；3)專業(yè)合作社服務商；4)數(shù)據(jù)挖掘型；5)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)試點型；6)土地流轉電商化；7)農(nóng)資電商型。

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式對比分析

　　1、“養(yǎng)殖業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”：大北農(nóng)VS新希望：農(nóng)業(yè)領域的“蘋果生態(tài)圈”VS“安卓生態(tài)系統(tǒng)”

　　1)共同點：兩者都是以養(yǎng)殖為切入口，搭建農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，獲取線上養(yǎng)殖戶流量。以海量交易數(shù)據(jù)為基礎，通過公司傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售及互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)價值變現(xiàn)。

　　2)不同點：

　　新希望：打造“農(nóng)業(yè)領域的開放式安卓系統(tǒng)”。公司定位于平臺技術標準提供商，為產(chǎn)業(yè)鏈運營商提供一個商機發(fā)現(xiàn)平臺，通過交易撮合，獲取用戶數(shù)據(jù)，對接希望金融，實現(xiàn)平臺變現(xiàn)。根本目標還是以平臺品牌推動公司終端肉制品的升級。

　　大北農(nóng)：打造“農(nóng)業(yè)領域的蘋果生態(tài)系圈”。通過豬聯(lián)網(wǎng)，聯(lián)接一切與養(yǎng)豬業(yè)相關服務，通過豬友圈、豬生產(chǎn)管理系統(tǒng)、生豬交易平臺、農(nóng)信網(wǎng)等構成一個閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

　　2、“種植業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”：芭田股份VS諾普信：提高種植生產(chǎn)效率VS構建大農(nóng)業(yè)生態(tài)圈

　　1)共同點：兩者都是以種植戶為切入口，為種植戶提供增值服務，幫助種植戶提高種植業(yè)效率。

　　芭田股份：公司定位于種植綜合服務平臺。通過金禾天成掌控的種植大數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)服務能力，包括與產(chǎn)業(yè)鏈相關的合作如無人機“大疆”，幫助種植大戶提高種植精細化管理效率。

　　諾普信：構建大三農(nóng)社交·服務生活圈。公司的目標是借助B2B、O2O平臺，整合農(nóng)資全線產(chǎn)品資源和多層次渠道資源，減少經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，掌握交易數(shù)據(jù)，幫助農(nóng)民提高交易、融資效率。公司以農(nóng)資、農(nóng)產(chǎn)品等為切入點，未來甚至拓展至農(nóng)民的日常消費品、社交圈。

　　3、“新農(nóng)人”運營服務平臺：江淮動力

　　江淮動力收購上農(nóng)信后，打造“新農(nóng)人”運營服務平臺。公司平臺將由“系統(tǒng)+中間服務+電商”三大部分構成，形成一個完整的“生產(chǎn)+市場”的平臺，通過平臺：1)抓住生產(chǎn)源頭、質量的控制。2)在中間環(huán)節(jié)提供金融服務、專家服務。3)在后臺具有電商平臺的支撐，形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司將通過對接上下游形成完整的為農(nóng)民專業(yè)合作社服務的“農(nóng)資交易-生產(chǎn)-農(nóng)產(chǎn)品銷售”閉環(huán)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“護城河”：

　　1)是否在產(chǎn)業(yè)鏈中具有優(yōu)勢地位(掌控線下渠道等資源)：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相比與消費互聯(lián)網(wǎng)的一個重要區(qū)別，即產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是服務于產(chǎn)業(yè)，需要更多的線下服務能力。尤其是農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，無論是養(yǎng)殖業(yè)和種植業(yè)的各類服務，都需要大量線下與農(nóng)戶的溝通、交流，因此，是否在產(chǎn)業(yè)鏈中具備優(yōu)勢地位即是否有線下服務能力成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個重要壁壘。

　　2)能否黏住大量用戶資源：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，高頻交易、流量是關鍵，只有能夠黏住大量用戶資源的產(chǎn)品或服務才更有價值。

　　3)是否具備互聯(lián)網(wǎng)思維與互聯(lián)網(wǎng)服務能力：農(nóng)業(yè)企業(yè)是否成功實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)轉型的關鍵因素：1)實際控制人是否擁有分享精神，是否具備互聯(lián)網(wǎng)思維；2)能否打造一個具有戰(zhàn)斗力的互聯(lián)網(wǎng)運營團隊。

　　投資建議：尋找具有“護城河”的標的：

　　1、二級資本市場：大北農(nóng)、芭田股份、江淮動力、新希望、諾普信、輝豐股份、新都化工、史丹利。

　　2、一級資本市場：(1)種植服務商：云華農(nóng)匯網(wǎng)、云農(nóng)場。(2)渠道變革類：一畝田、本來生活網(wǎng)、大道惠眾、沱沱工社。(3)數(shù)據(jù)運營商：龍信思源、禾訊科技。(4)：農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)型：慧云信息

　　風險提示：轉型不達預期。

　　紡織服裝行業(yè)月報2015年5月：企業(yè)逐步回暖，謀求轉型。

　　類別：行業(yè) 研究機構：東吳證券股份有限公司

　　4月紡織服裝板塊：跑贏大盤，指數(shù)上漲20.09%，同期上證指數(shù)漲幅為18.51%，滬深300漲幅為17.25%。在申萬一級行業(yè)中，紡織服裝板塊漲幅居第八位，與三月齊平，表現(xiàn)依舊較好。

　　零售：根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計，2015年4月份全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長2.1%，增速較上年同期提高1.0個百分點。

　　進、出口：海關總署數(shù)據(jù)顯示，4月我國紡織品服裝出口總額約198.76億美元，同比減少16.33%，環(huán)比增加58.19%，1-4月紡織品服裝累計出口796.57億美元，同比減少2.72%。與紡織品服裝出口連續(xù)下滑形成鮮明對比的是我國棉紗進口量，2015年1-3月我國累計進口棉紗59.06萬噸，同比增長15.26%。

　　棉花價格：國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)小幅下滑，月末成交稍顯活躍，行情基本穩(wěn)定。全月均價較3月份有所下滑。國際棉花市場先抑后揚，震蕩上升。美國種植面積下降、庫存降低、出口良好等因素對棉價提供支撐，但印度庫存依然較大、全球需求依然處于緩慢回升，對棉價形成壓制。

　　行業(yè)動態(tài)：新疆出臺9項40條措施穩(wěn)增長，支持紡織業(yè)帶動就業(yè)；山東將開展“互聯(lián)網(wǎng)+紡織服裝”行動，2017年省名牌超200個；第117屆廣交會印象：紡織服裝訂單向東南亞轉移趨勢明顯；2015年一季度印染行業(yè)主要經(jīng)濟指標平穩(wěn)增長。

　　重要公告：朗姿股份以自有資金11,000萬元向若羽臣增資，增資完成后，公司持有標的公司20%的股權。雅戈爾擬以自有資金向間接控股的全資子公司新馬國際增資200,000萬港元。增資完成后，新馬國際的注冊資本將變更為293,971.2102萬港元。金飛達擬購買奧特佳100%股權，共支付交易對價265,000萬元，其中，以現(xiàn)金支付39,750萬元，剩余部分225,250萬元以發(fā)行股份的方式支付。羅萊家紡全資子公司羅萊商務咨詢擬使用自有資金2億元與加華裕豐合作設立產(chǎn)業(yè)投資基金。報喜鳥全資子公司報喜鳥創(chuàng)投擬投資設立小魚金融，報喜鳥創(chuàng)投投資5500萬元，持有小魚金服10%股權。

　　投資策略：經(jīng)過兩年多的調整，紡織服裝板塊的企業(yè)逐步回暖，并且積極轉型。紡織制造板塊的企業(yè)相對弱勢，主營業(yè)績虧損的企業(yè)較多，借殼并購成為主要出路。服裝家紡板塊分化較為明顯，隨著行業(yè)整合的進一步加速、行業(yè)筑底回升的趨勢明顯，龍頭企業(yè)將最先受益。我們看好業(yè)績穩(wěn)定的企業(yè)未來的發(fā)展空間，比如童裝的森馬服飾、戶外用品行業(yè)的探路者、布局體育產(chǎn)業(yè)的貴人鳥、布局大健康產(chǎn)業(yè)的雅戈爾，還有估值較低的龍頭企業(yè)海瀾之家。

　　風險提示：前期板塊和部分個股漲幅較多，近期大盤可能調整。

　　旅游行業(yè)4月份數(shù)據(jù)分析-數(shù)據(jù)看旅游(19)：離島免稅景氣維持，經(jīng)濟型酒店景氣回升

　　類別：行業(yè) 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　摘要：

　　4月自然景區(qū)受天氣影響客流增速下滑，休閑度假目的地保持快速增長，離島免稅持續(xù)快增、高端需求旺盛，北京星級酒店整體略有下滑，上海酒店升勢延續(xù)；餐飲收入整體繼續(xù)緩慢恢復。移動互聯(lián)在旅游業(yè)的應用提升行業(yè)效率，優(yōu)化生態(tài)圈，兩大亮點帶動行業(yè)景氣度高位運行：簽證放松和東南亞恢復提升出境游景氣，迪士尼試營業(yè)將提振國內(nèi)游景氣度。①延續(xù)“大旅游生態(tài)圈”選股策略，推薦要素層的休閑娛樂標的中青旅、宋城演藝、中國國旅；其中宋城演藝、中青旅亦受益迪士尼；推薦服務層的代理商眾信旅游、騰邦國際、易食股份，OTA中攜程、途牛為受益標的，亦受益于出境游。②推薦國企改革或機制變革推動下的拐點型公司，云南旅游、東方賓館、桂林旅游、三特索道、國旅聯(lián)合、峨眉山A、黃山旅游。

　　景區(qū)：4月部分自然景區(qū)受天氣影響較大，客流增速出現(xiàn)同程度的下滑，休閑度假目的地維持高景氣。4月：①傳統(tǒng)景區(qū)：張家界景區(qū)+33.0%/黃山-1.2%②麗江、浙江、海南、昆明客流增速均超過10%：麗江+19.1%/浙江+12.2%/海南+10.5%/昆明+10.0%。

　　免稅：離島免稅持續(xù)高景氣，海棠灣品類豐富及品牌調整效果持續(xù)顯現(xiàn)，高端消費快速增長。4月海南離島免稅銷售額4.1億/+60.1%，購買旅客13萬/+36.6%；其中，三亞店銷售額3.2億/+69.0%，?？诘赇N售額0.9億/+35.6%。8000元以上商品銷售額0.8億/+176%。

　　餐飲：4月全國餐飲收入增速環(huán)比加快，北京同比小幅增長，整體緩慢恢復。①全國社零總額餐飲收入同增11.7%，增速環(huán)比繼續(xù)加快；②全國限額以上企業(yè)餐飲收入同增7.2%，增速環(huán)比繼續(xù)加快；③北京社零總額餐飲收入同增1.6%，增速相較于3月0.4%有所加快。

　　星級酒店：4月全國星級酒店各指標表現(xiàn)穩(wěn)中略升，五星級降幅收窄。

　　北京出租率回升，平均房價、RevPAR繼續(xù)下滑，整體經(jīng)營略下滑，上海繼續(xù)強勁表現(xiàn)，三大指標均繼續(xù)提升，增幅有所擴大。：①全國星級出租率+3.5個點，房價-0.5%，RevPAR+3.9%；五星級出租率+1.5個點，房價-6.1%，RevPAR-3.5%。②北京星級出租率61.8%/+2.0個點，RevPAR309元/-1.2%，五星級出租率65.1%/-0.7個點，收入-1.6%；③上海星級出租率70.4%/+2.7個點，RevPAR+18.5%；五星級出租率68.1%/+0.6個點，房價1097元/+11.3%，RevPAR744元/+11.2%。

　　經(jīng)濟型酒店：4月錦江經(jīng)濟型酒店房價回升，出租率、RevPAR降幅繼續(xù)收窄，整體景氣回升。出租率83.2%，同比-1.0個點；房價183.5元，同比+0.7%；RevPAR為152.7元，同比-0.5%，新開店9家。

　　無人駕駛汽車行業(yè)深度報告：無人駕駛，跨時代的投資機遇

　　類別：行業(yè) 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　摘要

　　無人駕駛汽車的跨時代特征可類比蘋果智能手機替代諾基亞普通手機：2014年CES展開始成為全球汽車業(yè)的盛會，取代五大車展的地位，主要是因為無人駕駛汽車的橫空出世。無人駕駛技術將經(jīng)過三個過程：輔助安全駕駛系統(tǒng)(正在量產(chǎn))、自動駕駛、無人駕駛。通訊技術與芯片運算技術的提升是推動無人駕駛技術發(fā)展的重要動力；相關立法有效解決無人駕駛汽車的法律空白，推動該技術的普及。

　　ADAS系統(tǒng)：無人駕駛在現(xiàn)實中的第一步。國際ADAS領先公司Mobileye成美股市場熱捧對象。國內(nèi)ADAS系統(tǒng)研發(fā)處于起步階段。

　　隨著自主品牌需求的提升，國產(chǎn)ADAS進入前裝的機會同步提升。

　　深度學習與互聯(lián)：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐鹿無人駕駛汽車?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借大數(shù)據(jù)與深度學習卡位人工智能，進軍無人駕駛汽車。其掌握大數(shù)據(jù)與深度學習技術，在無人駕駛領域潛力巨大。

　　車聯(lián)網(wǎng)延伸單車感知判斷功能，實現(xiàn)全網(wǎng)絡無人駕駛，高精度地圖是無人駕駛必要組件。車聯(lián)網(wǎng)的終極目是組建傳感器網(wǎng)絡，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的無縫傳輸，依托云計算平臺實現(xiàn)全網(wǎng)絡的無人駕駛。

　　推薦標的：

　　(1)ADAS系統(tǒng)：首推保千里、亞太股份、滬電股份，受益四維圖新、金固股份、比亞迪。

　　(2)車聯(lián)網(wǎng)：是無人駕駛的必經(jīng)之路，相關廠商都會努力進入無人駕駛領域。首推歐菲光、得潤電子、均勝電子、長信科技、盛路通信。

　　(3)電動化零部件：首推駱駝股份、金飛達、信質電機、宏發(fā)股份、中航光電、大洋電機、西泵股份、松芝股份等

　　催化劑：技術層面，通訊技術與芯片運算技術的提升