十大私募：可能面臨一個(gè)非常大的牛市 才走四分之一

　　陳宏超表示，回顧美國(guó)上世紀(jì)80年代，經(jīng)濟(jì)增速下了一個(gè)臺(tái)階，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也處于一個(gè)非常艱難的時(shí)期，與中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常相似?？偨Y(jié)下來(lái)，2015年海外中國(guó)的投資機(jī)會(huì)有兩塊——H股的修復(fù)行情，已經(jīng)海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。

　　上善若水投資總監(jiān)侯安楊：牛市至少走了一半過(guò)程

　　目前我對(duì)市場(chǎng)的理解，我個(gè)人認(rèn)為是牛市至少是走了一半的過(guò)程，如果你非要讓我用一個(gè)比例來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為是一個(gè)百分之六七十。

　　這是有依據(jù)的，其實(shí)邱總說(shuō)的總體估值是有高有低，創(chuàng)業(yè)板PE是60倍，中小板、中證500是36倍，滬深是13倍，確實(shí)有高有低，但也不會(huì)簡(jiǎn)單把成長(zhǎng)股和價(jià)值股體系拿來(lái)同一個(gè)數(shù)去估值，第二個(gè)因素是市場(chǎng)情緒，看今天的現(xiàn)場(chǎng)，可以看出市場(chǎng)情緒很熱，這不是市場(chǎng)底部的表現(xiàn)，市場(chǎng)底部都是偷偷進(jìn)場(chǎng)，而現(xiàn)在遍地都是股神，這個(gè)時(shí)候我坦承我會(huì)跑輸大媽，我個(gè)人喜歡不瘟不火的市場(chǎng)以及熊市。另外一個(gè)因素是，當(dāng)前新增資金很多，在牛市中很明顯的表現(xiàn)是板塊輪動(dòng)，前陣子金融股很high，公募切換到金融股，節(jié)后公募的表現(xiàn)，和原來(lái)滿手都是小盤(pán)股的表現(xiàn)不一樣，去年12月很多股票是受到公募基金流動(dòng)性的擠兌，出現(xiàn)一些下跌，所以一過(guò)了年，小股票就表現(xiàn)比大股票好。

　　很多人金融股感興趣，我們做了一點(diǎn)研究，我認(rèn)為金融是一次性的修復(fù)行情，券商、保險(xiǎn)的安全邊際非常有限，銀行股還有很多利好沒(méi)有兌現(xiàn)，比如43號(hào)文去年出來(lái)，城投債新增銳減，這里面的利好沒(méi)有兌現(xiàn)，另外降準(zhǔn)利好沒(méi)有兌現(xiàn)，個(gè)人比較喜歡銀行股。

　　今年個(gè)人傾向二線股，牛市炒二線股是比較常見(jiàn)，一線股追意義不大，但是我們做了很多二線股的配置，100億市值附近，這些公司代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)力量，而且價(jià)格合適，我傾向這里面的機(jī)會(huì)，有大機(jī)會(huì)的是大宗商品，價(jià)格季度波動(dòng)，我們?cè)谂Φ淖鲅芯俊?/p>

　　我簡(jiǎn)單講一下方法論的東西，總的來(lái)說(shuō)我認(rèn)為投資體系緊要的東西，我個(gè)人認(rèn)為如果你超越了工具的限制之后，比如說(shuō)你熟悉了財(cái)務(wù)，熟悉了市場(chǎng)一些情況之后，可能你的方法論是更上乘的東西，是主要的，方法論是模型的模型，每個(gè)人在選股的時(shí)候是有模型的選擇，你依據(jù)什么樣的模型，你說(shuō)你喜歡什么股，都是對(duì)模型的選擇，你用模型選擇了標(biāo)的，但是其實(shí)在模型之上還有模型的模型，這個(gè)是方法論的東西，總的來(lái)說(shuō)方法論是有兩個(gè)層次的，有兩種不同的方法論。

　　第一種，我稱之為開(kāi)放式的方法論，總的一個(gè)東西是跟著時(shí)間在變的，這是一個(gè)很典型的例子，是索羅斯，他今天可以看空，明天可以說(shuō)看多，這個(gè)情況就不太一樣，這里面也是堅(jiān)持一個(gè)不變的核心，比如說(shuō)你做趨勢(shì)控制，最常見(jiàn)的就是對(duì)趨勢(shì)的認(rèn)可，我認(rèn)為在這個(gè)方法論上沒(méi)有一個(gè)對(duì)和錯(cuò)，但是確實(shí)有一個(gè)表現(xiàn)形式的差異。

　　第二種，我稱之為信仰型的方法論，在做投資，邱總肯定是做信仰型的方法論，就是我堅(jiān)定做低估值的東西，大家去看一下巨潮價(jià)值指數(shù)和巨潮成長(zhǎng)指數(shù)，其實(shí)最后跑贏的是巨潮價(jià)值指數(shù)。

　　方法論這個(gè)東西，我個(gè)人起了一個(gè)特別詩(shī)意的名字和題目，就是“存在與時(shí)間”。其實(shí)，這里面我提了兩個(gè)東西，一是我先認(rèn)同它的存在，比如說(shuō)邱總不認(rèn)同創(chuàng)業(yè)板的估值，其實(shí)我個(gè)人也不太認(rèn)同它的估值，但是我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)板的估值里面有一些內(nèi)在的東西在決定，只不過(guò)可能我對(duì)它的認(rèn)識(shí)沒(méi)有那么深，所以我即使不參與它，我也不會(huì)亂去否定它。不是跟邱總在唱對(duì)臺(tái)戲，這是理念的差異，我見(jiàn)到一個(gè)東西，至少我先認(rèn)同它存在，如果我真是看不懂，我真是放棄它，就是這個(gè)意思，好比說(shuō)我真的是不懂建筑股的PE為什么能給十幾倍，因?yàn)樗默F(xiàn)金流不是永續(xù)了，所以我不去參與它。

　　第二，你在你的能力圈選一個(gè)自己能把握住的，我們有時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)絕大部分我們是高估自己的。有一個(gè)調(diào)查是哈佛教授做的，他說(shuō)你認(rèn)為你對(duì)公司的一個(gè)貢獻(xiàn)比例是多少？他在一個(gè)公司里面做，結(jié)果最后加和的比例是300%，也就是說(shuō)幾乎所有人都高估了自己對(duì)這個(gè)公司的貢獻(xiàn)，在能力圈里面，我們也同樣存在這個(gè)問(wèn)題。比如說(shuō)，我舉幾個(gè)例子，特別的挑戰(zhàn)價(jià)值投資者，因?yàn)橐?jiàn)到所有的高手，門(mén)派很不一樣，比如說(shuō)“擇時(shí)”這是學(xué)院派不接受的理念，但是我確實(shí)是看到擇時(shí)做的很成功的人。比如說(shuō)高換手率，王亞偉一年換手400%。所以這里面其實(shí)很多東西蠻挑戰(zhàn)你的理念，關(guān)鍵你要對(duì)自己有一個(gè)認(rèn)識(shí)。第二點(diǎn)是時(shí)間，其實(shí)我個(gè)人總結(jié)，我們做投資一定脫離不了時(shí)間框架的限制，這在技術(shù)分析流派里會(huì)很常見(jiàn)，我看周K線看日K線，但是在價(jià)值投資里面，你會(huì)經(jīng)?？吹狡鋵?shí)某一個(gè)因素是一個(gè)長(zhǎng)期因素，但是你在做短期的投資，理念可能依據(jù)了特別長(zhǎng)期的理念，比如你說(shuō)中國(guó)老齡化的事情，這是很長(zhǎng)期的事情，這個(gè)時(shí)間框架跟影響因素不匹配導(dǎo)致的。

　　從投資的比例來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)流動(dòng)性非常好的地方，因?yàn)樗o你自由選擇時(shí)間框架的權(quán)利，從我的理解來(lái)說(shuō)，只要是選擇權(quán)，它都應(yīng)該是有價(jià)值的。大衛(wèi)斯文森對(duì)低流動(dòng)性市場(chǎng)有偏愛(ài)，這個(gè)市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)相對(duì)來(lái)說(shuō)概率會(huì)比高流動(dòng)性市場(chǎng)高一點(diǎn)，但是我們又換一個(gè)角度思考，高流動(dòng)性市場(chǎng)它有什么有點(diǎn)，給了一個(gè)時(shí)間選擇框架的有限，比如說(shuō)你買(mǎi)云南白藥十年賺了很多錢(qián)，但你在做天使投資的時(shí)候，你基本上都是以跨年甚至好幾年的投資框架來(lái)定的，它沒(méi)有給你一個(gè)選擇權(quán)利，當(dāng)給你選擇權(quán)的時(shí)候，這個(gè)選擇權(quán)是有價(jià)值的。

　　如何認(rèn)識(shí)市場(chǎng)？我認(rèn)為這是個(gè)非線性的市場(chǎng)。舉個(gè)例子，你試圖在很多變量做把握的時(shí)候，比如說(shuō)股票又好又便宜的時(shí)候，它其實(shí)是一個(gè)緯度，你不小心加一個(gè)緯度進(jìn)去，這東西可能就變得面目全非，如同芒格說(shuō)的多元文化思維，其實(shí)你具備了這個(gè)學(xué)科的思維，跟你不具備這個(gè)思維的時(shí)候，可能你對(duì)世界的認(rèn)識(shí)會(huì)有很大的差別。

　　我舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，比如說(shuō)大眾點(diǎn)評(píng)，它在PC時(shí)代它的價(jià)值跟在移動(dòng)時(shí)代價(jià)值是不可同日而語(yǔ)，其實(shí)就是加了一個(gè)移動(dòng)的緯度，加了這個(gè)東西就產(chǎn)生了一個(gè)翻天覆地的變化，至少在大眾點(diǎn)評(píng)這個(gè)公司的價(jià)值來(lái)說(shuō)是不太一樣的。更極端的例子其實(shí)有一本書(shū)叫做《集裝箱改變世界》，很多東西其實(shí)在今天預(yù)測(cè)的時(shí)候，明天會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)小的因素加進(jìn)來(lái)，就不太一樣。

　　所以在這個(gè)認(rèn)識(shí)的世界里面，我個(gè)人在這個(gè)模型里面有兩個(gè)思路，一個(gè)我稱之為是通用模型，你去用來(lái)尋找解釋長(zhǎng)期超額收益的東西，但是這個(gè)通用模型，我用綠色的線來(lái)表示市場(chǎng)，用紅色的線表示模型，像這種通用的模型里面，它其實(shí)可能更多的是借助演繹法，比如說(shuō)你是做價(jià)值投資，你要對(duì)價(jià)值有一個(gè)先期的認(rèn)識(shí)，然后對(duì)它進(jìn)行演繹，這個(gè)時(shí)候通用模型最常見(jiàn)的一點(diǎn)是它可能不是時(shí)時(shí)有效的，就是它在吻合長(zhǎng)期的周期里面表現(xiàn)還行，能讓你帶來(lái)長(zhǎng)期超額收益，但是它不是長(zhǎng)期有效的，特殊的模型其實(shí)就在線形的世界里面，它某個(gè)片段沒(méi)有新加進(jìn)來(lái)，你找出一個(gè)東西它就能夠解釋得特別好。

　　其實(shí)你在這個(gè)市場(chǎng)里面會(huì)發(fā)現(xiàn)某個(gè)階段都會(huì)存在著創(chuàng)造特別驚人的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，但是很快就會(huì)退潮，你不信可以去看一下雪球的每年投資總結(jié)，每年會(huì)出現(xiàn)一批股神，但是第二年推薦股票的都不是這些人，2013年銀行股退潮的時(shí)候，不是之前的那個(gè)人，反而是做特斯拉的這批人進(jìn)來(lái)，2014年又是換了買(mǎi)了券商股這些人進(jìn)來(lái)，每個(gè)階段都會(huì)存在收益特別驚人的一些人，但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)真正能創(chuàng)造長(zhǎng)期超額收益的人寥寥無(wú)幾的，我們私募基金有個(gè)大佬是景林資產(chǎn)，年化收益率都是將近20%。

　　我再進(jìn)一步解釋一下通用模型，通用模型都是大家很期待的一個(gè)東西，市場(chǎng)是不是存在著圣杯，做交易系統(tǒng)的人對(duì)這個(gè)東西都是孜孜不倦的去追求。從我的理解來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為它的市場(chǎng)永恒不變其實(shí)是需要時(shí)間框架來(lái)確定的，從理論上來(lái)說(shuō)確實(shí)沒(méi)有什么東西可以超長(zhǎng)期增長(zhǎng)，巴菲特是很厲害，但是他到現(xiàn)在也只能做到超過(guò)標(biāo)普兩個(gè)點(diǎn)。我認(rèn)為通用模型能在我的生涯中會(huì)創(chuàng)造一個(gè)高收益的東西，以我自己的經(jīng)驗(yàn)，如果你在A股做出來(lái)一個(gè)東西，可能它在港股里面也有效，在美股里面也有效，說(shuō)明它刻劃了一個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)，如果你在A股里面有用，在港股里面沒(méi)有用，那就是你刻劃了A股的特征給你帶來(lái)超額收益。建筑界里面有一句話，就是“少即是多”，通用模型的變量盡可能是越少越好，不要做過(guò)多的優(yōu)化，我們吃過(guò)這樣的虧。通用模型不能讓你實(shí)時(shí)有效，因?yàn)樗幸粋€(gè)悖論，如果實(shí)時(shí)有效的話，那么全部資金都會(huì)涌進(jìn)來(lái)，會(huì)把整個(gè)模型破壞掉。

　　我這里舉一個(gè)例子，就是非常初級(jí)的策略，就是再平衡。最簡(jiǎn)單的再平衡策略，就比如說(shuō)你設(shè)定股票和債券的比例，你定期去調(diào)整他們的比例，股票漲的多了，你就賣(mài)一點(diǎn)買(mǎi)債券，債券漲價(jià)的多了，你就賣(mài)一點(diǎn)買(mǎi)股票。如果你發(fā)現(xiàn)在A股里面做，其實(shí)它也是有效的，能保證穿越市場(chǎng)，但是真不能保證你是有效的，你至少在牛市的時(shí)候會(huì)大幅跑輸市場(chǎng)，但是你在熊市里面也會(huì)大幅跑贏市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)慢慢給你帶來(lái)超額收益。

　　第二個(gè)通用模型其實(shí)就是指數(shù)基金，指數(shù)基金有一個(gè)隱含的邏輯，它設(shè)計(jì)的每個(gè)指數(shù)都是有一個(gè)具體的設(shè)計(jì)策略，指數(shù)的樣本更新機(jī)制本身就是一個(gè)選股策略，比如說(shuō)我們回顧早期的道瓊斯工業(yè)指數(shù)，選擇只留下了通用電氣等公司，國(guó)內(nèi)也有些機(jī)構(gòu)想推這個(gè)東西，其實(shí)它對(duì)一般的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常好的東西，因?yàn)樗脑O(shè)計(jì)理念就代表著這個(gè)東西能夠保證你獲得一個(gè)市場(chǎng)的平均收益，這個(gè)市場(chǎng)的平均收益是怎么來(lái)？就是社會(huì)不斷的螺旋向上發(fā)展來(lái)的，但是它有一個(gè)命門(mén)，它的假設(shè)是建立在社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)向上的趨勢(shì)，這是美國(guó)市場(chǎng)存在的，你在中國(guó)市場(chǎng)里面，如果出現(xiàn)政治動(dòng)蕩或者是王朝更替的時(shí)候，這個(gè)邏輯是不會(huì)存在的。

　　另外我提一下，通用的東西必不可少會(huì)涉及到，它市場(chǎng)的本質(zhì)到底是均值回歸還是強(qiáng)者恒強(qiáng)，因?yàn)檫@在學(xué)界里面是長(zhǎng)盛不衰的研究課題，有大量的實(shí)證去證明強(qiáng)者恒強(qiáng)，但是我覺(jué)得不一定，因此他們堅(jiān)定的框架是不一樣的。第一種是反轉(zhuǎn)的投資，逆向投資，第二種是趨勢(shì)投資，反轉(zhuǎn)投資，我覺(jué)得這個(gè)東西對(duì)你的理念是市場(chǎng)均值回歸的原理，均值回歸就是我預(yù)測(cè)的發(fā)展趨勢(shì)是可預(yù)測(cè)可推崇的，我個(gè)人來(lái)看超長(zhǎng)時(shí)間框架內(nèi)均值回歸是更好的選擇。當(dāng)然時(shí)間框架不一樣，我們自己做模型測(cè)試過(guò)在中國(guó)做反轉(zhuǎn)策略會(huì)比做趨勢(shì)策略潛在收益會(huì)更大，因?yàn)橹袊?guó)的內(nèi)幕消息泄露很嚴(yán)重。

　　第四部分，我講特殊模型，就是你認(rèn)為非理性的東西，可能它有一些決定了比如說(shuō)創(chuàng)業(yè)板或者中小板，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板泡沫對(duì)中國(guó)是好事情，但是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能不是很好，原來(lái)我是很排斥去找一些階段性的機(jī)會(huì)，就是所謂的特殊模型，但是我后來(lái)跟別人在交流的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)這個(gè)東西是一個(gè)個(gè)人能力邊界問(wèn)題。

　　我再回到特殊模型的定義里面說(shuō)，它其實(shí)是對(duì)某種現(xiàn)象的精準(zhǔn)描述，如果你對(duì)這個(gè)現(xiàn)象能夠有深刻把握，那可能你在這種階段性的收益里面會(huì)特別地驚人，如果你能看得懂券商賺錢(qián)的格局，就是新業(yè)務(wù)，融資融券這些業(yè)務(wù)加杠桿，以及監(jiān)管層對(duì)它們加杠桿的鼓勵(lì)，那么券商股上漲邏輯，你其實(shí)是可以把握得了。

　　從我的理解，特殊模型特征很明顯，它的適用性很有限，你今年的策略可能拿到明年是不行的，因?yàn)檎麄€(gè)黃金是變的，要在局限的時(shí)間，和局限的市場(chǎng)甚至是局限的對(duì)象里面去使用，這種模型它可以很簡(jiǎn)潔，也可以很復(fù)雜，我覺(jué)得你做投資最大的風(fēng)險(xiǎn)，你陷在這個(gè)陷阱里面，你壓根就不知道，你把你賺錢(qián)的邏輯歸納為什么理由，比如說(shuō)你就把創(chuàng)新高的股票，很可能你在不同的市場(chǎng)里面，你就會(huì)被打的很慘。

　　我舉幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)，白酒這個(gè)長(zhǎng)期的東西，我們其實(shí)在白酒股票的拐點(diǎn)里，我們是抓得住的，因?yàn)樵谘芯坷锩嫖覀儼l(fā)現(xiàn)最初的白酒一個(gè)消費(fèi)品，沒(méi)有投機(jī)的機(jī)會(huì)，最初的興起，確實(shí)是行業(yè)通過(guò)長(zhǎng)年的去產(chǎn)能，進(jìn)入到2002年2003年中國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)固定資產(chǎn)加速的時(shí)候，白酒也跟隨著，但是白酒有一個(gè)有意思的東西，就是年份酒的概念，這個(gè)東西出現(xiàn)了之后它對(duì)白酒產(chǎn)生了一個(gè)特別重要的影響，就是酒放了越久它就越值錢(qián)，這里面我們算了一下價(jià)格，當(dāng)時(shí)53度的飛天茅臺(tái)當(dāng)然是三百多塊錢(qián)，到了2012年漲到2000多塊錢(qián)，最后又到了600多塊錢(qián)，我們算了它正常的CPI，應(yīng)該是在600多塊錢(qián)。但是白酒具有投資屬性之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)很有意思的事情，酒價(jià)上漲之后，社會(huì)上有很多人士和經(jīng)銷商去自發(fā)囤貨白酒，囤完了之后你到2012年的情況就完全逆轉(zhuǎn)，就是酒價(jià)下降，下降了之后，你就發(fā)現(xiàn)很多之前囤的酒不但不囤，還要拿出來(lái)甩庫(kù)存，所以當(dāng)時(shí)白酒股的崩潰，你如果知道這里面的特殊情況，你是能夠把握得了，至少你可以躲得掉大幅度殺跌的情況。

　　第二個(gè)例子，剛才邱總已經(jīng)涉及到了，就是并購(gòu)重組的故事。從2013年起，中國(guó)開(kāi)始慢慢匯集了幾乎對(duì)并購(gòu)重組特別有利的一些環(huán)境，比如說(shuō)監(jiān)管層鼓勵(lì)，國(guó)務(wù)院還專門(mén)發(fā)文來(lái)鼓勵(lì)重組，因?yàn)槭菑慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度去想的，中國(guó)也確實(shí)有并購(gòu)的需求，因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，第三是利率高起，當(dāng)時(shí)也因?yàn)?011、2012年殺跌之后，新興成長(zhǎng)股和老的傳統(tǒng)藍(lán)籌股出現(xiàn)了一個(gè)特別大的估值差異，其實(shí)索羅斯在它的書(shū)里面也描述過(guò)類似的過(guò)程。就是高估值的企業(yè)去買(mǎi)低估值的公司，它算的利潤(rùn)，比如說(shuō)我這個(gè)公司是30倍，然后去買(mǎi)5倍的公司，然后5倍的公司的利潤(rùn)馬上就變成了30倍，所以在并購(gòu)的游戲里面，它是一個(gè)涌動(dòng)期的邏輯，像藍(lán)色光標(biāo)那樣，我只要不停的去收購(gòu)，那我股價(jià)就會(huì)上去。傳統(tǒng)行業(yè)估值上升，上升了導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)從20倍差異變成10倍的差異，甚至可能還會(huì)更低，第三像藍(lán)色光標(biāo)這樣的公司，它并購(gòu)到一定程度的時(shí)候，它的體量會(huì)很大，所以你會(huì)看到藍(lán)色光標(biāo)在一百多倍的估值慢慢回落到二三十倍的估值，從我們的理解來(lái)說(shuō)，其實(shí)絕大部分的都是失敗的，因?yàn)閮冬F(xiàn)不了。這個(gè)其實(shí)是2013年年中的時(shí)候發(fā)現(xiàn)的，我們當(dāng)時(shí)做了一個(gè)特別簡(jiǎn)單的模型去壓住并購(gòu)重組，但是很可惜，我們自己沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)并購(gòu)重組可能是跨兩三年的機(jī)會(huì)，所以當(dāng)時(shí)沒(méi)有使用，等到我們2014年末看這個(gè)模型，最后跑成怎么樣的時(shí)候，你就發(fā)現(xiàn)兩年快跑了四倍，就漲了300，這個(gè)足夠說(shuō)明，它在2013、2014年一個(gè)環(huán)境里面，它存在一個(gè)特殊的環(huán)境，能夠讓這個(gè)類型的公司收益上特別卓越，但將來(lái)會(huì)不會(huì)變？這個(gè)我是不知道。

　　第三點(diǎn)講一個(gè)有意思的東西，就是A股炒爛股的故事，每一年都有很多爛公司的股票上升，你如果不懂市場(chǎng)的格局會(huì)說(shuō)市場(chǎng)是非理性，但是往往你會(huì)發(fā)現(xiàn)這里面有一些公司在炒作的時(shí)候真的是發(fā)生了烏雞變鳳凰的事情，確實(shí)不是所有公司是這樣，我們?nèi)绻麆澐止緦?shí)力看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)常在最差的公司里面，收益會(huì)特別驚人，如果有很多工具讓你做空的話，千萬(wàn)不要做空爛公司，因?yàn)闋€公司經(jīng)常烏雞變鳳凰，讓你吃不了兜著走，這就是王亞偉的領(lǐng)域，就是并購(gòu)重組。

　　所以，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于你自己不懂的東西，我個(gè)人認(rèn)為還是要先客觀承認(rèn)它的存在。我把2014年上漲最大幅度的股票列了一下，除了大富科技基本面反轉(zhuǎn)之外，其它都是并購(gòu)重組的，這就是證明了這個(gè)環(huán)境會(huì)不斷促使并購(gòu)重組發(fā)生的，這就是中國(guó)的現(xiàn)實(shí)，我的介紹就到這里，謝謝大家。