國(guó)際油價(jià)暴跌重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)：頁(yè)巖油公司開(kāi)啟破產(chǎn)模式

　　鳳凰財(cái)經(jīng)訊?據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，因貸款人拒絕提供更多資金，石油公司W(wǎng)BH Energy LP及合作伙伴申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。市場(chǎng)預(yù)期類(lèi)似的油企破產(chǎn)或?qū)⒔吁喽鴣?lái)。

　　分析人士指出，國(guó)際油價(jià)下滑至今未有減少原油供應(yīng)的消息傳出，這反映出油企債臺(tái)高筑，難以減產(chǎn)的糾結(jié)現(xiàn)狀。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，不包括埃克森美孚及雪佛龍?jiān)趦?nèi)的美國(guó)油氣開(kāi)發(fā)公司，當(dāng)下的負(fù)債較2010年大增55%至近2000億美元。從“債務(wù)與EBITDA之比”指標(biāo)看，美國(guó)多家油氣公司債務(wù)狀況極其糟糕。

　　美油企或陷債務(wù)危機(jī)

　　自去年6月國(guó)際油價(jià)達(dá)到階段高位107美元，至今跌幅已然腰斬。

　　據(jù)報(bào)道，美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)WBH Energy因深陷債務(wù)危機(jī)，而不得不與其合資方共同宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，原因是目前該公司的借貸方已表示拒絕向其提供更多的資金支持，且借貸方表示W(wǎng)BH Energy負(fù)債金額高達(dá)1000萬(wàn)至5000萬(wàn)美元之間。

　　美國(guó)著名資產(chǎn)管理公司貝雅公司能源分析師卡森伯格指出，大批面臨債務(wù)違約的油氣企業(yè)未來(lái)將會(huì)接踵而至，目前這些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表“實(shí)在很丑陋”。

　　標(biāo)普資本IQ公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年美國(guó)石油和天然氣企業(yè)，總債務(wù)為1280億美元，截至2014年第三季度時(shí)，這些油氣企業(yè)的債務(wù)已經(jīng)暴增至1990億美元，增幅高達(dá)55%。

　　業(yè)內(nèi)人士警告稱(chēng)，如果國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下挫，而美國(guó)油氣企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)速度不能抵消負(fù)債增加速度，那么美國(guó)能源業(yè)可能將會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)拋售與企業(yè)并購(gòu)潮，不排除屆時(shí)會(huì)接連出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的可能性。

　　值得一提的是，目前美國(guó)油企的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度并不高。彭博數(shù)據(jù)顯示，2013年9月至2014年9月一年時(shí)間內(nèi)，美國(guó)油氣企業(yè)的營(yíng)收比起2010年同期僅增加36%。上述統(tǒng)計(jì)中不包括諸如?？松梨?、雪佛龍等能源巨頭，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)線并不僅僅是石油和天然氣，還包括經(jīng)營(yíng)煉油、化學(xué)與輸油管線等。

　　與此同時(shí)，美國(guó)能源企業(yè)近來(lái)非但沒(méi)有減產(chǎn)，反而不斷增產(chǎn)，其主要目的就是為了還債。美國(guó)投研機(jī)構(gòu)伯恩斯坦高級(jí)石油分析師貝弗里奇指出，在油價(jià)下跌的背景下，特別是那些以“上游作業(yè)”出名的參與勘探和生產(chǎn)的企業(yè)將會(huì)非常脆弱，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)在生產(chǎn)中投入過(guò)多資金、負(fù)債累累，其較高的成本在過(guò)低的油價(jià)環(huán)境中收回成本將十分困難，償債能力可想而知。

　　伯恩斯坦還指出，目前美能源公司發(fā)行的債券占美國(guó)垃圾債券的15%，而四年前這一比例還不及5%。該機(jī)構(gòu)的投資組合經(jīng)理沙賓斯基表示，那些利用杠桿融資來(lái)勘探和生產(chǎn)的小型油企，在利潤(rùn)受到擠壓的情況下，破產(chǎn)壓力也隨之加大。

　　下表來(lái)自金融博客Zerohedge，列出了美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)最大的能源公司，依據(jù)“債務(wù)與EBITDA之比”從大到小排序，這些公司的“債務(wù)與EBITDA之比”均超過(guò)4。

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　　破產(chǎn)重組案例將大增

　　眼下，美國(guó)數(shù)十家小型石油公司陸續(xù)宣布關(guān)停其投資的所有油井。美國(guó)鷹能公司1月5日宣布，該公司已經(jīng)暫停了2015年的鉆井預(yù)算，并表示在油價(jià)復(fù)蘇前不太可能恢復(fù)相關(guān)業(yè)務(wù)。目前，該公司的業(yè)務(wù)主要集中在巴肯和Three Forks頁(yè)巖油構(gòu)造區(qū)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾研究顯示，在美國(guó)100家中小型頁(yè)巖油企中，有四分之三由于高負(fù)債面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。該研究指出，如果不出意外，2015年第一季度大部分美國(guó)頁(yè)巖油企將會(huì)面臨銀行信用額度的縮減，外加營(yíng)收下降，這些企業(yè)將被迫削減資本支出。

　　分析人士指出，當(dāng)前美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的命運(yùn)主要取決于油價(jià)在低價(jià)位還會(huì)維持多久。通常情況下，石油行業(yè)從削減資本開(kāi)支到產(chǎn)量下降，會(huì)有半年左右的時(shí)滯，鑒于此，2015年下半年頁(yè)巖油井的產(chǎn)出率將會(huì)出現(xiàn)大幅下降局面。

　　由于頁(yè)巖油井產(chǎn)出率半年后才會(huì)大幅下降，這需要大量的投資才能維持產(chǎn)出水平不變，所以資本支出的下降將會(huì)導(dǎo)致頁(yè)巖油企減產(chǎn)，這將迫使美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)進(jìn)入惡性循環(huán)的怪圈。因此，業(yè)內(nèi)人士指出，2015年下半年，會(huì)有一大波高負(fù)債、開(kāi)采成本高的頁(yè)巖油企宣布破產(chǎn)重組。

　　里昂證券分析師指出，債臺(tái)高筑、支出計(jì)劃規(guī)模過(guò)大，流動(dòng)性差的美國(guó)石油公司最終會(huì)陷入一場(chǎng)生存競(jìng)賽，“誰(shuí)都想成為最后一個(gè)減產(chǎn)者”。

　　不過(guò)，對(duì)于北美地區(qū)的一些大型石油公司來(lái)說(shuō)，他們雖也宣布在今年縮減資本支出、減少新的勘探活動(dòng)的同時(shí)，但他們?nèi)员硎臼彤a(chǎn)量將繼續(xù)上升，以避免進(jìn)入惡性怪圈。

　　美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)大佬Harold Hamm表示油價(jià)不久后就將反彈，他認(rèn)為沙特石油部長(zhǎng)接二連三的不減產(chǎn)表態(tài)是在虛張聲勢(shì)，他強(qiáng)調(diào)現(xiàn)有油價(jià)下沙特將無(wú)力長(zhǎng)期維持高昂的社會(huì)福利開(kāi)支。無(wú)獨(dú)有偶，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬1月7日也警告美國(guó)消費(fèi)者，油價(jià)不會(huì)長(zhǎng)期這么低，提醒消費(fèi)者應(yīng)明智地利用低油價(jià)降低成本產(chǎn)生的節(jié)余，仍需要考慮如何節(jié)約能源方面的支持，以應(yīng)對(duì)未來(lái)油價(jià)反彈的必然局面。

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