資本逃離4S店：豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商超半數(shù)虧損

???????中國(guó)汽車(chē)流通領(lǐng)域的整合正在加劇。8月30日，寶信汽車(chē)（1293.HK）正式宣布以3.05億美元收購(gòu)燕駿汽車(chē)集團(tuán)（NCGA Holdings），這一體現(xiàn)“資本最大限度逐利性”的收購(gòu)案例引發(fā)業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注。

???????“從今年開(kāi)始很多寶馬奔馳的4S店開(kāi)始虧損，寶馬奔馳經(jīng)銷(xiāo)商瘋狂盈利的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，中國(guó)車(chē)市爆發(fā)式增長(zhǎng)也一去不返了?！?月11日，一位北京寶馬經(jīng)銷(xiāo)商高層接受本報(bào)采訪時(shí)表示。

???????來(lái)自權(quán)威機(jī)構(gòu)J.D.Power中國(guó)的數(shù)據(jù)為大規(guī)模重組提供了依據(jù)。9月7日J(rèn)。D。Power中國(guó)公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年經(jīng)銷(xiāo)商整體有三分之一沒(méi)有完成上半年銷(xiāo)售量目標(biāo)，虧損比例由2009年的6%急劇上升到2012年上半年的49%，盈利比例從2009年84%下降到2012年上半年的26%。

???????另外從幾大上市經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)近日陸續(xù)發(fā)布的2012年中報(bào)顯示：龐大汽車(chē)上半年的凈利潤(rùn)下降42.96%，一向以單店盈利能力見(jiàn)長(zhǎng)的中升集團(tuán)上半年的凈利潤(rùn)下降34.3%，而以銷(xiāo)售進(jìn)口車(chē)為主的央企經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)國(guó)機(jī)集團(tuán)，上半年的凈利潤(rùn)同樣下降11.34%。汽車(chē)流通領(lǐng)域目前形勢(shì)非常嚴(yán)峻。

???????大魚(yú)開(kāi)始吃小魚(yú)

???????如同豪華品牌引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)一樣，豪華品牌的渠道方整合對(duì)于整個(gè)行業(yè)的影響也同樣值得關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，寶信汽車(chē)主要于華東從事經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，其拆分自上海開(kāi)隆汽車(chē)集團(tuán)，2011年12月成功赴港上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)豪華品牌經(jīng)銷(xiāo)店。截至2012年6月30日，該公司共經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店46家，其中33家豪華品牌店，寶馬店居多。

???????燕駿集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍覆蓋北京、天津、唐山、廊坊、大連、營(yíng)口、西安、烏魯木齊、克拉瑪依等城市，旗下經(jīng)營(yíng)8家寶馬店，2家路虎捷豹店，1家保時(shí)捷店和1家沃爾沃店。燕駿旗下子公司燕寶，為寶馬集團(tuán)在華北地區(qū)最大的經(jīng)銷(xiāo)商。

???????就在寶信宣布收購(gòu)燕駿汽車(chē)當(dāng)日，其股價(jià)下跌2%，午間最大跌幅達(dá)到7.25%，這表明資本層面并不看好此次收購(gòu)，其面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)讓投資者擔(dān)憂。

???????寶信集團(tuán)2012年中報(bào)顯示，寶信汽車(chē)的整車(chē)庫(kù)存所占資金同比增長(zhǎng)了94%，為23億元人民幣；應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)55%，為1.9億元人民幣，該公司上半年的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為5.4%，去年同期為7.5%，而豪華品牌銷(xiāo)售毛利率由去年同期的8.2%下降至5.7%。不過(guò)，與其他上市經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)凈利潤(rùn)普遍下降相比，寶信凈利潤(rùn)高達(dá)57%的增長(zhǎng)可圈可點(diǎn)。

???????“寶信收購(gòu)燕寶，大幅擴(kuò)張了其代理的寶馬品牌店的勢(shì)力范圍，是一個(gè)不錯(cuò)的擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)機(jī)會(huì)，而對(duì)于燕駿的前任老板美國(guó)人Mark，則是一個(gè)不錯(cuò)的套現(xiàn)機(jī)會(huì)?！鄙鲜鰧汃R經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)高層告訴記者。

???????對(duì)于燕駿集團(tuán)的前任投資方來(lái)說(shuō)，拋開(kāi)其投機(jī)性之外，豪華車(chē)市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)同樣是拋售燕寶重要的原因。有數(shù)據(jù)顯示，燕駿汽車(chē)2011年的凈利僅為660萬(wàn)美元，同比2010年下滑近八成。

???????“上半年的形勢(shì)非常嚴(yán)峻，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，這就不難理解為什么燕寶前老板要急于套現(xiàn)，其實(shí)目前很多經(jīng)銷(xiāo)店和集團(tuán)都在醞釀出售?！鄙鲜鋈耸窟M(jìn)步表示。

???????就在寶信宣布收購(gòu)燕寶集團(tuán)之后，9月4日龐大雙龍宣布，已經(jīng)成功完成對(duì)中汽南華股權(quán)的收購(gòu)，龐大雙龍由此成為韓國(guó)雙龍汽車(chē)在中國(guó)大陸地區(qū)唯一總代理商。

???????與寶信如出一轍，龐大雙龍收購(gòu)的目的同樣是擴(kuò)大其代理的雙龍品牌的市場(chǎng)占有率，收購(gòu)之后龐大雙龍?jiān)偬?0家經(jīng)銷(xiāo)店，總數(shù)達(dá)到82家，經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)遍布30余個(gè)省市區(qū)，同時(shí)結(jié)束了雙龍汽車(chē)中國(guó)銷(xiāo)售區(qū)域南北分治引發(fā)銷(xiāo)售策略相互矛盾、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一等諸多問(wèn)題。

???????豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商54%虧損

???????“整個(gè)行業(yè)的形勢(shì)非常嚴(yán)峻，傳統(tǒng)意義上盈利的豪華品牌4s店虧損的情況同樣非常嚴(yán)重?！?J.D.Power中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理梅松林告訴記者，上半年，豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)虧損的比例達(dá)到54%，盈利的只有28%。

???????J.D.Power經(jīng)銷(xiāo)商滿意度調(diào)查于2012年6月24日啟動(dòng)，針對(duì)1605個(gè)4s店的總經(jīng)理、涉及38個(gè)品牌、涵蓋49個(gè)城市歷時(shí)將近一個(gè)月，共收回373個(gè)樣本。調(diào)查顯示，上半年被調(diào)查的自主品牌經(jīng)銷(xiāo)店虧損最為嚴(yán)重，虧損比例達(dá)到58%、盈利的只有15%，而2011年盈利的比例為45%，虧損比例為28%。

???????豪華品牌同樣不容樂(lè)觀，上半年經(jīng)銷(xiāo)商虧損比例為54%，盈利的只有28%，而2011年盈利比例高達(dá)80%，虧損僅為12%。相反，虧損面最小的是非豪華的國(guó)際品牌（包括合資品牌和部分進(jìn)口品牌），虧損比例為47%。

???????豪華大面積虧損與他們極大的庫(kù)存壓力和銷(xiāo)售折扣有很大的關(guān)系。調(diào)查顯示，經(jīng)銷(xiāo)商上半年給予的新車(chē)折扣平均達(dá)一萬(wàn)元，其中81%的豪華品牌的折扣在2萬(wàn)元以上。

???????實(shí)際上包括豪華車(chē)、非豪華的國(guó)際品牌和自主品牌在內(nèi)，2012年上半年將有近一半的經(jīng)銷(xiāo)商虧損，虧損比例為49%、有25%的經(jīng)銷(xiāo)商盈虧持平、僅有26%盈利，而2011年的這三個(gè)數(shù)字分別為20%、17%、63%，落差非常明顯。

???????“庫(kù)存壓力”是經(jīng)銷(xiāo)店目前面臨的主要的經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)銷(xiāo)店整體平均的庫(kù)存量是新車(chē)月銷(xiāo)售的2.2倍，被調(diào)查的自主品牌4s店庫(kù)存平局達(dá)到3.5倍。

???????根據(jù)行業(yè)以往經(jīng)驗(yàn)，1.5倍是一個(gè)正常的數(shù)字，2.2倍的庫(kù)存壓力對(duì)資金的占用非常大，而3.5倍大大超出了可以接受的程度，由此經(jīng)銷(xiāo)商在2012年上半年對(duì)廠商的滿意度急劇下降。

???????對(duì)于2012年上半年的形勢(shì)，一線經(jīng)銷(xiāo)商普遍悲觀。90%的經(jīng)銷(xiāo)店不認(rèn)為下半年的市場(chǎng)會(huì)比上半年更好，僅有30%的經(jīng)銷(xiāo)店對(duì)完成全年銷(xiāo)售目標(biāo)有信心，經(jīng)銷(xiāo)店普遍認(rèn)為2012下半年的車(chē)價(jià)會(huì)再下降近8%。

???????再次預(yù)警產(chǎn)能過(guò)剩

???????汽車(chē)流通領(lǐng)域的問(wèn)題主要源于上游生產(chǎn)企業(yè)的壓力，產(chǎn)能過(guò)剩是其中一個(gè)非常突出的問(wèn)題。在J.D.Power發(fā)布針對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商調(diào)查報(bào)告的前一天，另一家調(diào)研機(jī)構(gòu)艾睿鉑針對(duì)40多位在中國(guó)本土和合資企業(yè)整車(chē)及零部件廠高管進(jìn)行的深度調(diào)研顯示，中國(guó)本土整車(chē)廠的產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)整個(gè)行業(yè)造成的負(fù)面影響影響正在加劇。

???????調(diào)查表明，全球范圍來(lái)看，75%的產(chǎn)能利用率可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但是2011年，中國(guó)30余家本土整車(chē)廠商中有16家未能實(shí)現(xiàn)75%至80%的產(chǎn)能利用率，在19家合資的整車(chē)廠商中，僅有一家的產(chǎn)能利用率在這個(gè)水平之下，顯然，在眾多本土整車(chē)廠商和領(lǐng)先國(guó)際品牌的在華合資整車(chē)廠商之間出現(xiàn)了明顯分化。

???????此前由于歐債危機(jī)部分豪華品牌將中國(guó)以外的過(guò)剩產(chǎn)品大規(guī)模轉(zhuǎn)嫁中國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)，直接壓縮了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間。J.D.Power中國(guó)區(qū)總經(jīng)理梅松林解釋稱，產(chǎn)能過(guò)剩將引發(fā)汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)售價(jià)格繼續(xù)下跌，2011年，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的車(chē)企不得不把零售價(jià)格折扣維持在5%到15%甚至更高水平。

???????與產(chǎn)能擴(kuò)大相配合的是經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模的擴(kuò)張，這都是導(dǎo)致汽車(chē)流通領(lǐng)域陷入盈利低谷的直接原因。2011年，中國(guó)的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng)21%，達(dá)16300家，其中本土整車(chē)廠商的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量在兩年內(nèi)增長(zhǎng)36%。

???????艾睿鉑調(diào)查表明，許多本土廠商的經(jīng)銷(xiāo)商單店銷(xiāo)量不高，2011年，六大主要的本土汽車(chē)品牌的經(jīng)銷(xiāo)商中，僅有一家單店年平均銷(xiāo)售汽車(chē)超600臺(tái)，與之相對(duì)的是，幾乎所有合資品牌的年單店銷(xiāo)量都超過(guò)600臺(tái)。

???????對(duì)于汽車(chē)流通領(lǐng)域所有的經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，開(kāi)拓商機(jī)無(wú)限的汽車(chē)后市場(chǎng)迫在眉睫，艾睿鉑預(yù)測(cè)：2014年中國(guó)汽車(chē)售后市場(chǎng)的收入將比2009年增長(zhǎng)30%，達(dá)到6170億人民幣的規(guī)模，而到2015年，中國(guó)二手車(chē)的交易量將達(dá)到880萬(wàn)臺(tái)，比2011年增加19%，2011年二手車(chē)的交易量為433萬(wàn)臺(tái)。

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