2011：七成打新新股下跌 基金1.4億元虧損困局

????【編者按】：我們將“基金業(yè)新股定價能力榜”分為三個部分，第一部分是基金公司定價能力榜、第二部分是基金經理定價能力榜，第三部分為基金公司打新榜。2月6日21世紀網將率先推出基金公司定價能力榜；2月7日21世紀網推出基金經理定價能力榜；2月8日，我們推出基金公司整體打新榜，自此基金新股定價能力排行榜，將暫時告一段落。

????從年前到年尾，中間隔著春節(jié)長假，編輯記者們幾個晝夜費盡心力分析與調整數據、以及后續(xù)跟基金公司的溝通和討論與復核，我們也感謝那些給該專題提出寶貴意見的基金公司，比如嘉實、鵬華、華夏、富國等，我們希望以此能倡導一種尊重投資人的文化，基金公司的打新不在為了打新而打新；基金經理的打新也不再是“花著基民錢不心痛的傻大膽”，我們希望投資人任何一份投資，都能夠花的“物超所值”。

??? 2011：七成打新新股下跌 基金1.4億元虧損困局

????如果說IPO發(fā)行市場是個不得不參與的局，其中的上市公司、投行、基金等機構投資者則是局中的棋子。

????上市公司和投行主動設局“等君入甕”，基金、專戶、保險、信托等被動參與，一旦入局，投資者更多是聽天由命希望市場向好，或祈禱所投資個股“與眾不同”。但機構投資者大多只能選擇下什么‘子’，而不能不‘下’，除非中途棄場。

????如果“祈禱”有用，人人都將是投資大師，只可惜現實總是殘酷。據Wind統(tǒng)計，2011年共有282只新股登陸A股，其中首日破發(fā)的就有77只，截至2012年1月31日，新股中共有200家上市公司股價低于首日發(fā)行價格，將近七成的破發(fā)比例、1.45億元的虧損，讓熱衷于打新的基金們叫苦不迭。

????57家參局基金1.4億元虧損

????69家基金公司中，選擇不入局的畢竟少數。

????據21世紀網統(tǒng)計，從2011年1月1日至2011年12月31日，不打新基金總共12只，只占比17.3%。老基金公司中，天治、浦銀安盛與金元比聯等3家基金公司未參與打新。新基金公司中，9家新成立營運基金公司未參與打新，分別是紐銀、富安達、浙商、財通、平安大華、方正富邦、長安、國金通用、安信。

????而這82.7%的參局基金，虧損的為多數，這也是2012年1月以來，基金打新虧損新聞不絕于耳。2011年57家基金公司，旗下341只產品參與282家上市公司的打新，最終卻換來約1.45億元的浮虧。

????當基金公司發(fā)現打新不僅不賺錢，有時還可能會放大虧損，理性的投資者自然不愿意進行。但是在這場貌似不得不參與的棋局里、在買方機構與賣方話語權不對等情況下，只有少數“異類”基金公司敢于直面尷尬境地，做出了無奈的選擇——中途棄局。

????2011年12月28日，華寶興業(yè)成為第一家暫停參與新股詢價的基金公司。2012年1月11日，繼華寶興業(yè)后，信達澳銀用行動支持華寶興業(yè)，公開宣稱將暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價，暫停接待各發(fā)行人、保薦機構的IPO路演，成為第二家明確表示跟進的基金公司。

????在本該輕松等待過節(jié)的農歷春節(jié)前夕，監(jiān)管層沒有停歇，21世紀網獨家獲悉，2012年1月13日，基金部趕在周五發(fā)布2012年4號通知，特意指出抄送北京、上海、天津、重慶、廣東、浙江、深圳等7大地方證監(jiān)局。

????通知先指出機構投資者的意義，表示機構投資者的定價能力的高低直接影響股票發(fā)行市場的定價合理性，對新股發(fā)行體制改革至關重要。然后要求基金公司應當高度重視新股詢價申購的管理工作，始終堅持基金份額持有人利益優(yōu)先原則?；鸩客瑫r還具體提出基金公司應加強內控、監(jiān)察稽核，不得受人請托進行報價，不得進行非理性報價等要求，如有違規(guī)發(fā)現一起查處一起。

????基金業(yè)開始對盲目打新的行為反思。2012年以來，同去年前三個季度幾乎每只新股都有好幾十只基金參與詢價的熱鬧場面不同，1月上市的新股明顯備受基金冷落。

????打新熱情雖有所減弱，但基金備受詬病的高報價行為仍然存在。以博彥科技為例，25個高于發(fā)行價22元的報價中，僅有4個不是基金給出的；發(fā)行價格為25元的利君股份，甚至有基金給出了35.5元的報價；首發(fā)價格為25.4元的國瓷材料，詢價機構中報價高于25元的僅有一家非基金機構。

????對于成立才13年的基金公司，理性參與新股發(fā)行，仍然任重道遠。

????新股定價能力孰優(yōu)孰劣？

????人比人氣死人，“基”與“基”之間也怕比較，基金打新中有輸家，同樣也有贏家，誰是58家打新中表現最差基金公司？誰是341只基金產品中打新能力最差的基金產品？

????為了公平起見，我們對現有的1521條記錄進行篩選，將未到解禁日還尚在鎖定期之內的上市公司進行剔除，剔除后剩余1021條，將基金公司納入在同一條件下，對比58家基金公司在打新方面的投資能力。

????據21世紀網統(tǒng)計得出，57家基金公司，剔除未到解禁期的投資后，共265只基金產品，成功投入148.89億元獲配7.07億股，累計參與打新共浮盈2.20億元。雖然從結果看為正收益，但是在被剔除掉的49家未到解禁期的上市公司中，截止2012年2月2日收盤價，僅有16家上市公司股價是往上走的，33家上市公司股價是下跌的，即占比67%的上市公司是負收益，其中虧損最多的前三名上市公司為德爾家具（-37.05%）、雪人股份（-34.85%）、亞瑪頓（-34.32%），那么總體而言，參與的打新基金必然會受到連累因而產生負收益。

????在剔除掉未到解禁期的同一規(guī)則下，57家基金公司的新股投資能力一目了然。

????從絕對收益上看。浮盈的基金公司中，銀行系基金可謂打新基金中的大贏家，浮盈三甲的基金公司中，銀行系基金占了兩席，建信基金鎖定期浮動盈虧9807.92萬元，中銀基金以8145.67萬元排名第二，探花則為富國基金，鎖定期浮盈7820.23萬元。其他依次是工銀瑞信浮盈6418.14萬元，招商基金浮盈4755.15萬元，華安基金浮盈4694.75萬元，寶盈基金浮盈4308.21萬元，國聯安浮盈2729.33萬元，大摩華鑫基金浮盈2453.17萬元，易方達浮盈2156.23萬元。

????賠錢的基金公司中，銀河基金以8316.82萬元的浮虧排名榜首，華商基金以4269.03的浮虧排名第二，華富基金以3538.49的浮虧排名第三。其他依次是華寶興業(yè)浮虧3533.69萬元，嘉實基金浮虧1900.43萬元，光大保德信浮虧1761.97萬元，廣發(fā)基金浮虧1252.66萬元，大成基金浮虧1134.13萬元，長城基金浮虧1097.45萬元，南方基金浮虧883.96萬元。

????但在與多家基金公司進行數據核對的過程中，有基金公司提出，單純以絕對收益上的浮動盈虧數字，來衡量基金公司在打新方面的能力未必太單一。

????我們聽取建議后，加入了鎖定期內浮動盈虧與基金累計獲配投入資金之間的比率，推出了“基金新股定價能力排行榜”。

????鎖定期內新股獲配虧損最多的基金公司為益民基金（-45.52%），華泰柏瑞基金（-37.86%），天弘基金（-37.86%），長城基金（-30.50%），信誠基金（-29.58%），銀河基金（-25.57%），泰達宏利基金（-21.30%），申萬菱信基金（-18.76%），華商基金（-18.54%），光大保德信、長信基金（-16.00%）。

????鎖定期內新股獲配浮盈最多的基金公司為匯豐晉信（61.25%）、建信基金（14.61%）、中銀基金（16.62%）、東方基金（11.32%）、融通基金（9.72%）、大摩華鑫（9.41%）、交銀施羅德（7.78%）、招商基金（5.14%）、華安基金（4.78%）、新華基金（4.41%）。

????與此同時，我們也對基金經理的新股定價能力作出統(tǒng)計，列出了新股定價能力前十的基金經理以及新股定價能力后市的基金經理。從年前到年尾，中間隔著春節(jié)長假，編輯記者們幾個晝夜費盡心力分析與調整數據、以及后續(xù)跟基金公司的溝通和討論與復核，我們感謝那些給該專題提出寶貴意見的基金公司，比如嘉實、鵬華、華夏、富國等。

????我們希望以此能倡導一種尊重投資人的文化，基金公司的打新不在為了打新而打新；基金經理的打新也不再是“花著基民錢不心痛的傻大膽”，我們希望投資人任何一份投資，都能夠花的“物超所值”。