四因素掣肘A股走勢 短期繼續(xù)震蕩

　　上周A股市場出現(xiàn)普跌，前期較為抗跌的創(chuàng)業(yè)板跌幅居前，周跌幅達4.51%，中小板指數(shù)跌幅次之，為3.76%，而其他各主要指數(shù)跌幅也多在3%以上。伴隨悲觀情緒再度彌漫市場，市場交投清淡，成交量逐步萎縮，地量已經(jīng)顯現(xiàn)。由于短期內國內政策不會放松、經(jīng)濟前景不明朗，以及資金面的緊張和國際因素的干擾，A股市場向上動力不足，但估值能夠對大盤股有一定支撐，市場仍將維持震蕩特征。本周五8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，CPI是市場關注的重中之重，進而將左右A股市場的短期走勢。

　　四因素掣肘A股走勢

　　首先，短期內偏緊的政策將繼續(xù)維持。上周溫家寶總理在《求是》雜志上撰文《關于當前的宏觀經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作》，在分析當前經(jīng)濟形勢時特別提到"綜合各方面情況看，穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，宏觀調控的取向不能變"。在闡述關系全局的幾項重要工作時，溫總理首先提到的仍然是物價，并明確表示"要盡可能使物價漲幅在下半年降得多一些，保持物價總水平基本穩(wěn)定，并為明年穩(wěn)定物價打下好的基礎"。而房地產(chǎn)調控緊隨物價問題被列為了第二項工作重點，并強調"堅定不移地把房地產(chǎn)市場調控政策落到實處，確保見到實效。目前，房地產(chǎn)市場調控正處在關鍵時期，調控決心不能動搖、政策方向不能改變、力度不能放松。"從這些闡述中可以看到，中央穩(wěn)定物價、保障民生的決心很大，政策放松的空間已經(jīng)收窄。從未來較長時間看，在潛在經(jīng)濟增長率下降的大背景下，依靠政策刺激增長將逐漸淡出。

　　其次，國內經(jīng)濟前景仍不樂觀。雖然8月PMI出現(xiàn)了近5個月的首度反彈，回升至50.9%，但以往各年的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過了7月份的低點后，8月份的反彈速度應該更快些，也就是說季調之后的PMI數(shù)據(jù)是環(huán)比下降的。從最重要的生產(chǎn)、新訂單指數(shù)這兩個PMI分項指標看，8月生產(chǎn)指數(shù)僅比上月回升0.2個百分點，而新訂單指數(shù)為51.1%，與上月持平；反映出口需求的新出口訂單指數(shù)則比上月下降2.1個百分點，成為環(huán)比降幅最大的分項指數(shù)。綜合來看，未來我國經(jīng)濟增長不確定因素仍然較多，經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭還有待確認。投資者對經(jīng)濟的擔憂或將從通脹逐漸轉變?yōu)樵鲩L方面。

　　再次，擴大存準繳存范圍加劇了資金面的緊張。近日央行下發(fā)通知，將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，并從9月5日起實行分批上繳。這意味著商業(yè)銀行存放央行的準備金增加，進而導致商業(yè)銀行信貸投放的壓縮和央票等有價證券持有量的減少，從而加劇了銀行體系乃至整個社會的資金面緊張和利率的提升。今年以來A股市場一直受制于流動性不足，當前資金面的不斷收緊更加大了股市展開像樣反彈的難度。

　　最后，國際因素也對A股市場帶來一定的負面影響。雖然影響A股市場的根本因素是國內的經(jīng)濟與政策，但部分發(fā)達經(jīng)濟體二次衰退的風險正在增加，國際資本市場大幅波動，對國內投資者也會帶來一定的心理影響。

　　估值有支撐關注CPI降幅

　　估值和業(yè)績在A股的調整過程中已經(jīng)越來越具有吸引力。從中報業(yè)績看，全部A股凈利潤同比增長23.46%，主板公司業(yè)績更高，為23.72%，普遍好于市場預期；在業(yè)績較快增長的支撐下，目前全部A股的動態(tài)市盈率不到13倍，上證50和上證180的動態(tài)市盈率不到10倍，而銀行股的動態(tài)市盈率甚至在7倍以內。超級大盤股的估值水平已經(jīng)低于1664點，低估值對市場尤其是大盤股的支撐作用還是比較明顯的。

　　本周五即將發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)將成為市場關注的焦點。既7月份創(chuàng)出新高后，8月份CPI應該能夠回落，但回落的幅度將對市場產(chǎn)生較大影響。如果能夠回落至6.2%以下甚至是6%附近，則對市場構成短期利好。事實上，盡管多數(shù)研究機構對8月份CPI的預期都在6%左右，但由于過去幾個月的實際數(shù)據(jù)都高于預測值，所以市場并沒有充分反映CPI降至6%附近的預期。如果真如預測在6%左右，則股市應該會正面反應。

　　因此，本周市場總體仍將呈現(xiàn)震蕩格局，不排除再往下深探一腳考驗前期低點2437點的可能，但這可能提供了較好的買入機會。投資者不必過于悲觀，而應以較為積極的心態(tài)對待當前的弱勢震蕩。本周低估值的防御性品種或估值約束不強的成長性行業(yè)或許表現(xiàn)較好，如金融、食品、商業(yè)、農(nóng)林牧漁、旅游以及黃金等。

?

???相關新聞

?

?