企穩(wěn)跡象顯現(xiàn) 債市調(diào)整或近尾聲

　　自上周后半周以來，債券一二級(jí)市場(chǎng)相繼顯現(xiàn)積極信號(hào)，投資戶的入市嘗試顯示市場(chǎng)情緒逐步回穩(wěn)。分析人士認(rèn)為，經(jīng)歷疾風(fēng)驟雨般調(diào)整后，債券收益率普遍升至歷史較高水平，安全邊際得到提升，未來市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)。城投債信用風(fēng)險(xiǎn)或許仍需釋放，收益率繼續(xù)上行空間有限。

　　27日，農(nóng)發(fā)行就3年期固息金融債進(jìn)行了招投標(biāo)。交易員透露，當(dāng)期債券實(shí)際發(fā)行200億元，獲得足額追加，其中首場(chǎng)發(fā)行獲得約1.83倍認(rèn)購(gòu)，追加獲得超過5倍認(rèn)購(gòu)。從上周10年期續(xù)發(fā)國(guó)債獲有限追加，到兩期進(jìn)出口銀行債實(shí)現(xiàn)足額追加，再到本周農(nóng)發(fā)債出現(xiàn)高倍數(shù)追加投標(biāo)，一級(jí)市場(chǎng)企穩(wěn)信號(hào)頻現(xiàn)。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)也陸續(xù)出現(xiàn)買盤，大行投資戶入市意愿逐漸增強(qiáng)。銀行間市場(chǎng)上，中長(zhǎng)期國(guó)債、央票和短期融資券買盤參與較踴躍，收益率基本持穩(wěn)。交易所債市方面，盡管信用債多數(shù)繼續(xù)調(diào)整，但跌幅有所收窄，上證企債指數(shù)27日還上漲0.01%。

　　分析人士表示，目前尚難確定這些信號(hào)是趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折的到來，也無法確定當(dāng)前的市場(chǎng)寒冬還將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，但市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)變值得關(guān)注。

　　從投資角度出發(fā)，近期集中調(diào)整后，債券收益率尤其是信用債收益率普遍升至歷史較高水平，投資價(jià)值得到顯現(xiàn)。

　　在近期債券市場(chǎng)泥沙俱下的背后，城投債猛烈下跌成為主要誘發(fā)因素。分析人士認(rèn)為，對(duì)地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心主要是個(gè)案受市場(chǎng)情緒放大所致，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際爆發(fā)的可能性很小。值得注意的是，處在此次城投債風(fēng)險(xiǎn)事件漩渦中心的云南省投資控股集團(tuán)日前就資產(chǎn)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)發(fā)布公告稱，相關(guān)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)方案正在擬定中，方案內(nèi)容將包括對(duì)債權(quán)人權(quán)益保障措施。有觀點(diǎn)指出，隨著相關(guān)應(yīng)對(duì)措施的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有望逐步緩和。短期看，城投債下行壓力仍然存在，但長(zhǎng)期看，城投債真正違約風(fēng)險(xiǎn)較小，未來收益率繼續(xù)上行空間有限。（張勤峰）

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