新三板向個人開放無懸念 監(jiān)管層：無明確時間表

　　?？诰W2月24日消息??日前，《經濟參考報》記者從接近證監(jiān)會的權威人士獲悉，有關監(jiān)管方面已經確定了新三板的制度框架，三板市場將對個人投資者開放，將以注冊制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度。由于新三板推出的許多前期工作需要進行，所以目前還沒有具體的推出時間表。

　　最近，國家科技部門和證券監(jiān)管部門正在就三板擴大試點進行論證。據(jù)透露，三板擴大試點工作正在加速啟動，試點范圍將分批擴大到全國56個高新技術園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū)，首批可能納入15家園區(qū)。

　　而與三板擴大試點并行的是新三板制度框架的設計工作。據(jù)了解，證監(jiān)會多層次資本市場領導小組在前一階段調研的基礎上，召開論證會，積極擬訂場外市場框架。權威人士透露，“目前，監(jiān)管部門原則上形成了新三板的初步方案，并將繼續(xù)提交證監(jiān)會主席辦公會討論。制度框架體現(xiàn)在三方面，三板市場對個人開放，注冊制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度。”

　　另外，對于市場上關于新三板將于今年“兩會”后推出的預期，權威人士表示，目前監(jiān)管部門對新三板的推出沒有明確的時間表，“許多準備工作要做，難以近期推出?！?/p>

　　《經濟參考報》記者獲悉，新三板制度框架的第一條主線是，對個人投資者開放。重啟個人投資大門后，新三板市場將對個人投資者實施適當性管理，在標準上，可能會借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨的合格投資者標準，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。業(yè)內人士告訴記者，目前市場對是否應將投資者門檻定的這么高仍然存在爭議，以上這一標準的相關細則還可能有所變動。

　　目前的“新三板”市場格局是在2009年7月《證券公司代辦股份轉讓系統(tǒng)中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司報價轉讓試點辦法》正式實施后形成的。為了確保創(chuàng)業(yè)板成功推出，防止三板市場可能出現(xiàn)過度投機的氣氛，以往規(guī)定只允許機構投資者參與，除了原已在代辦系統(tǒng)持有股份的投資者可以繼續(xù)買賣所持品種之外，不允許新的個人投資者加入。

　　據(jù)了解，去年下半年以來，中國證券業(yè)協(xié)會多次與券商、基金等機構進行溝通和討論。目前，管理層和市場各方已經取得共識，三板市場將向合格的個人投資者開閘放行已無疑議。業(yè)內人士認為，在新三板總體框架出臺后，對市場的風險控制也應有具體細則。

　　制度框架中的第二條主線是，未來新三板發(fā)行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關村代辦股份報價轉讓系統(tǒng)所實施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進行資格審查，由主辦券商進行盡職調查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實施自律性管理，經由證監(jiān)會有關部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IP O期間，將由主辦券商實施終身保薦。

　　據(jù)了解，目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進行盡職調查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會仍然實施自律性管理。注冊制與此不同的是，原來在中國證券業(yè)協(xié)會進行備案的程序，將交由證監(jiān)會有關部門，備案后即可發(fā)行融資。

　　制度框架中的第三條主線是，在交易方式上引入做市商制度，即獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報價最小單位也將被拆分為1000股/手。

　　據(jù)申銀萬國證券公司統(tǒng)計，在三板市場上有97%的交易是買入之后再也沒有賣出。為改變交易清淡的狀況，不少券商人士呼吁在三板市場引入做市商制度。這也是本次配套改革中最引人關注的內容之一。

　　“制度框架確認做市商制度是必要的，國外許多場外交易市場都采用做市商制度，總體效果良好。”中國證券業(yè)協(xié)會有關人士表示，做市商的優(yōu)點是能夠保證三板市場的流動性，即投資者隨時都可以按照做市商的報價買入、賣出證券，不會出現(xiàn)買賣雙方不均衡(如只有買方或賣方)而無法交易。業(yè)內人士認為，是否采用做市商制度將成為決定新三板市場成敗的關鍵因素。中國證券業(yè)協(xié)會在有關研究報告中指出，做市商制度的功能實際上就是融合了場外交易和場內交易的優(yōu)點。因而，做市商制度是新三板市場最合適的交易方式。(方家喜)